智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，2024年重卡行業批發銷量同比-1.0%至90.2萬輛，全年呈現“兩頭翹、中間低”的特點，政策支持、貨運需求回暖帶動年末銷量翹尾。在更新置換支撐、以舊換新政策延續、宏觀經濟回暖、出口需求穩健等因素利好下，2025年行業批發銷量有望達到95-102萬輛水平。中汽協顯示，2024年中國重汽、一汽集團、陝重汽、東風、福田的市佔率分別達到27.2%/20.3%/16.7%/16.1%/7.7%，CR5達87.9%，競爭格局維持集中態勢。

2024年燃氣車滲透率前高後低，新能源重卡持續月度新高

交強險顯示，2024年天然氣重卡上牌量同比+17%至17.80萬輛，滲透率同比+5pct至30%；新能源重卡上牌量同比+138%至8.20萬輛，滲透率同比+8pct至13.6%。中金判斷，下移的氣價中樞、擴大的油氣價差或將助力天然氣重卡行業景氣度仍保持高位，預計2025年內銷滲透率有望提升至35%。考慮到新能源重卡在中短途運輸、封閉園區等特定場景經濟性優勢突出，預計2025年重卡新能源內銷滲透率加速提升至20%左右，仍爲結構性成長賽道。

獨聯體以外地區需求延續強勁，助力2025年出口穩定

參考海關總署，2024年重卡累計出口同比+11%至32.96萬輛，其中出口獨聯體以外地區24.66萬輛，同比+32.7%，對總出口佔比同比+12pct至75%，主要得益於非洲、東南亞、中東等地區重卡需求強勁，4Q24月度出口穩定在2.0-2.5萬輛之間。中金判斷，亞非拉地區在城市化工業化加速發展下重卡需求仍有韌性，同時中國品牌加速拓展海外市場，2025年中國重卡出口銷量有望同比增長3~10%。

推薦標的

以舊換新政策延續疊加穩增長政策背景下2025年向上週期有望延續，龍頭個股盈利穩健，或將進一步提高分紅派息比例、改善股東回報。中國重汽(000951.SZ,03808)、濰柴動力(000338.SZ)、中集車輛(301039.SZ)、一汽解放(000800.SZ)。重卡產業鏈相關標的有福田汽車(600166.SH)、湘油泵(603319.SH)、長源東谷(603950.SH)、天潤工業(002283.SZ)、隆盛科技(300680.SZ)

風險因素

以舊換新政策效果不及預期，重卡產銷不及預期，出口國關稅等政策變化風險，天然氣價格波動風險，新能源重卡競爭格局惡化。