在亞馬遜(AMZN.O)的早期發展歷程中，投資者和競爭對手曾經嘲笑這家在線零售商似乎無法盈利。即便是在2014年，僅僅十年前，這家科技巨頭仍然處於虧損狀態。

然而，僅在2024年第四季度，亞馬遜就創下了200億美元的破紀錄利潤，幾乎是上一年同期106億美元的兩倍。如今，亞馬遜再次展現出令對手膽寒的姿態。隨着利潤引擎全速運轉，爲其帶來鉅額現金儲備，CEO安迪·賈西（Andy Jassy）正加碼投入，迎戰科技行業的AI基礎設施軍備競賽。

賈西在週四的財報電話會議上告訴分析師，亞馬遜將在2025年投入約1000億美元或更多的資本支出，比2024年增長至少20%。其中，“絕大部分”將用於支持亞馬遜在人工智能基礎設施上的大規模、深層次投資。賈西將這場競爭稱爲“可能是自互聯網以來最重大的技術變革和機遇”。

這筆龐大的資本支出正值亞馬遜的雲計算和AI競爭對手紛紛加碼投資之際。谷歌母公司Alphabet(GOOGL.O)在最新的財報電話會議上表示，預計2025年的資本支出將達到750億美元。

如今的亞馬遜已成爲一個盈利能力強勁的商業巨頭，依靠其在零售帝國之外建立的多元化業務支撐高利潤率。快速增長的AWS雲計算業務在2024年第四季度的營業利潤率高達37%，即106億美元，營收達288億美元。

亞馬遜的廣告業務也大幅提升了公司利潤。分析師估計，該業務的利潤率甚至比雲計算部門更高（亞馬遜未披露廣告業務的具體利潤數據）。亞馬遜最受歡迎的廣告類型是“贊助產品廣告”（Sponsored Product Ads），這些廣告與普通商品列表幾乎難以區分，正在越來越多地覆蓋用戶在網站上搜索產品時的結果頁面。此外，在過去一年裏，亞馬遜大舉進軍電視廣告市場，在其Prime Video流媒體服務中銷售視頻廣告，爭奪大型品牌廣告預算。

與此同時，亞馬遜嚴格控制成本也發揮了作用。2024年全年，公司運營成本僅增長6%，而同期總營收增長11%。

2024年第四季度，亞馬遜的營收同比增長10%，達到1870多億美元，符合分析師預期。這一數據也可能標誌着亞馬遜首次在季度銷售額上超越其零售競爭對手沃爾瑪。（沃爾瑪將在本月稍晚公佈財報，分析師預計其季度營收約爲1800億美元。當然，這種對比並不完全公平，因爲亞馬遜的雲計算業務貢獻了15%至17%的整體收入，而沃爾瑪並沒有類似的業務。）

此外，亞馬遜當季的淨利潤達到200億美元，同比大增88%。

賈西還表示，公司繼續通過重組倉儲網絡來降低每筆訂單的履約成本。亞馬遜將商品存儲在更靠近消費者的倉庫中，這不僅加快了配送速度，還降低了運輸成本，形成了一種有利可圖的“飛輪效應”。賈西指出，亞馬遜的全球單位配送成本已經連續兩年下降。與此同時，亞馬遜的核心北美和國際消費業務（包括電子商務和廣告）在第四季度均實現了盈利增長，標誌着連續第八個季度盈利能力增強。

儘管亞馬遜在2024年最後三個月的表現強勁，但其股價在盤後交易中下跌約4%。投資者對公司第一季度的業績指引感到擔憂，因爲該指引的營收和利潤均低於分析師預期。亞馬遜高管將此歸因於“異常大的”外匯匯率影響，以及2024年第一季度比平常多一天（由於閏年因素）帶來的影響。

此外，人們不禁猜測，亞馬遜高層是否也在對特朗普總統最新宣佈的對華關稅持謹慎態度。亞馬遜銷售的許多商品都產自中國，而新關稅可能帶來不確定性。不過，在公司的財報電話會議上，分析師並未提及這一問題，而亞馬遜發言人也拒絕就關稅問題是否影響公司第一季度預測發表評論。

無論如何，真正的核心故事仍然是亞馬遜對生成式AI的鉅額押注。公司預計，AI技術將廣泛嵌入各行業的應用程序，而AWS將成爲這一變革的主要驅動力。AWS不僅提供自研芯片和專有AI模型，還建立了一個平臺，銷售超過100種AI模型的訪問權限，以迎接這場產業變革。

近期，行業內對DeepSeek的狂熱引發了一些投資者的擔憂。DeepSeek推出了一個名爲R1的強大AI模型，並聲稱其開發成本相對較低，這讓部分投資者開始擔憂，像亞馬遜這樣的AI巨頭是否在AI研發上過度投入。然而，在財報電話會議上，賈西向分析師們強調，未來AI模型的訓練和運行成本將不可避免地下降，而這將催生企業級應用的爆發，進一步推動客戶支出增長。

“我認爲，這將使企業更容易在所有應用程序中集成推理和生成式AI。”賈西表示。