金吾財訊 | 中泰證券發研報指，根據F6大數據研究院數據，從門店進店臺次來看，2024年後市場臺次與去年同期基本持平。從月度表現來看，自4月份起，每月進廠臺次均不及去年同期水平，尤其7-8月份同比下滑幅度達到4%，相較2023年，2024年54%的門店臺次負增長，其中降幅大於25%的門店佔比達13%，後市場短期內業務發展面臨較大的挑戰。從用戶消費端來看：單次進廠只消費1個項目的車主佔比由2021年的62%增長至2024年的66%，而消費4個及以上項目的車主佔比由11%下降至9%，反映出車主在汽車維保消費中越來越傾向於選擇單一項目進行消費，消費行爲更加謹慎和聚焦。從車主消費行爲分佈來看，一定程度上將抑制汽車後市場維保規模發展速度。該行指，傳統合資汽車經銷商供給有望迎快速收縮，後續存在大規模退網可能性，將帶來售後市場供應端持續分化；途虎(09690)持續拓展門店規模，截止24H1，公司全國工廠店達6311家，註冊用戶達1.26億，同比+20.7%，月活用戶1150w，同比+15.8%；該行認爲門店及用戶規模擴張將爲後續公司在行業需求復甦時搶佔市場份額奠定堅實基礎。該行預計24-26年公司營收分別爲146/160/179億元，同比增速分別+7%/+10%/+12%；基於行業需求下滑疊加供應格局變化因素，該行將24-26年公司淨利潤預期由7.2/10.7/13.7億元調整爲6.1/7.4/10.1億元，同比增速分別-91%/+21%/+37%。看好公司作爲行業穩固龍頭在馬太效應下的業績成長穩定性，業績端有望充分受益於第三方格局優化，帶動估值端共振，維持“買入”評級。