重組之外，汽車央企市值管理，最終要靠業績說話！

作 者| 夏 舞

責編| 林東

出 品 | 汽車K線

2月9日和10日，港股上市公司東風集團股份（HK:00489，以下稱“東風汽車集團”）接連發布兩則公告。

一則是引起輿論關注的汽車央企重組，另一則是東風汽車集團2025年1月銷量（較晚公佈銷量的中國上市車企之一）。《汽車K線》認爲，這兩則公告恐怕不無關係。

“圖片來源：上市公司公告”

否則，企業發展形勢一片大好，又怎麼會突然宣佈重組整合呢？

公告顯示，今年1月，東風汽車集團銷量爲11.68萬輛，同環比分別大降48.5%、39.5%！

在《汽車K線》統計的1月中國主要（上市）車企集團銷量排名中，東風汽車集團已被擠到第8，位列北汽集團之後。

今年更早的1月7日，東風汽車集團公告顯示，2024年，該集團以年銷189.95萬輛收官，止步於200萬輛。

這是該集團連續第7年銷量下滑，也是近十餘年來首次低於200萬輛；與2017年巔峯時期足足相差了近140萬輛！自主版塊有喜也有憂。

對於2024年接過東風帥印、肩負着全二汽人希望的老二汽人楊青來說，壓力很大。

“數據來源：東風汽車集團公告”

近年來，長安汽車發展較好，而級別更高的東風汽車集團，則陷入困境。

2024年，東風汽車在反腐領域，取得了豐碩成果，但是作爲上市公司的東風汽車集團，業績表現卻不太理想。

2024年，東風汽車集團目標完成率爲70.2%，已經連續五年沒有達成目標。

2025年，這家汽車上市央企又會將目標銷量定爲多少？資本市場雖然樂見高預期，但不希望被辜負，更難有長耐心。

合資夢碎

在東風汽車集團2024年銷量構成中，東風日產和東風本田分別銷售63.1萬輛和42.8萬輛。

一方面，這兩家日系合資企業相較2023年分別出現12.7%和29.2%下滑；另一方面，日系車銷量佔據集團總銷量的55.87%，爲數年來首次低於60%！

曾經的集團銷量支柱和利潤“奶牛”，已逐漸失焦。

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11月國有上市車企爆發！東風汽車集團、上汽集團“瘋漲”

東風汽車集團：如芒在背丨K·Data

這也就不難理解，在2025年初公佈去年12月產銷數據時，東風汽車集團將東風乘用車、嵐圖汽車，乃至猛士科技和東風柳汽，提到了兩大日系合資車企之前。

雖然這尚屬首次，但其向外傳達的意思，不言自明。

“2024年12月銷量，圖片來源：上市公司公告”

根據本田中國數據，本田2024年在中國市場銷售85.2萬輛，同比下滑30.9%，跌至2014年以來低位，倒回10年前。

與此同時，日產汽車銷售69.7萬輛，同比下滑12.2%，甚至跌至2008年以來低位。

此外，2024年，擁有30多年曆史的神龍汽車，已經被排到集團銷量公告倒數第二的位置，全年銷量僅6.8萬輛，同比減少15%。

2025年，形勢依然嚴峻。1月，東風日產和東風本田僅分別銷售4.74萬和2萬輛，同比降幅分別爲37.3%和69.3%；而神龍汽車只有3888輛，同比下降39.4%。

“2025年1月銷量，圖片來源：上市公司公告”

現實就是這麼殘酷。

自主上位

2024年，東風乘用車爲集團貢獻了21.3萬輛的銷量業績，佔比超過10%，同比大增82.4%；是除存在感不強、規模尚小的猛士科技外，增速最高的板塊。

看來由總部直接運營自主乘用車事業、一體化管理東風風神、東風eπ、東風納米三大“東風”品牌，效果已顯現。

“數據來源：上市公司公告”

在去年12月份，風神和納米品牌銷量均超過萬輛，奕派則是自2024年3月累計銷量突破5萬輛。

1月22日，東風奕派與華爲達成深度戰略合作，雙方將基於各自優勢，探索未來出行藍圖。

《汽車K線》認爲，這次合作意味着東風最主要乘用車板塊，開始全面與華爲深化合作，對東風汽車集團意義重大，對其資本市場可能構成長期利好。

“圖片來源：官方圖片”

此前，東風汽車集團另一個月銷過萬、被瘋狂刷屏的品牌即嵐圖汽車，已經與華爲達成戰略合作。

這個東風舉全團之力打造的高端新能源品牌，2024年累計銷售8萬輛（上市公司口徑），同比大增59.3%；終端交付超8.5萬輛，同比大增70%（官網口徑）。

連續4個月躋身萬輛俱樂部、月銷量實現八連漲，超越騰勢D9成爲MPV銷冠，一時間嵐圖汽車的表現，確實亮眼。

不過，對於基數少、增速高的嵐圖汽車，恐怕還真不能被當前的“勝利”衝昏了頭腦。

嵐圖喜憂

在嵐圖的銷量結構中，MPV夢想家是絕對的銷量支柱。

以去年12月銷量爲例，嵐圖整體交付12136輛，其中夢想家一款車型就交付超過萬輛。

也就是說，嵐圖FREE、嵐圖追光、嵐圖知音其他三款車型加起來的銷量，徘徊在2000輛左右。

今年1月，嵐圖銷量爲8009輛，同比增加13.7%，是整個東風汽車集團唯一增長的板塊，也成爲名副其實“全村人的希望”。不過受春節假期影響，嵐圖環比銷量出現一定程度下降。

衆所周知，MPV本就是小衆市場，且競爭日益激烈，金雞獨立可以，可一旦嵐圖夢想家有所閃失，嵐圖汽車的業績，也可能受到危及。

畢竟，回看過往汽車行業，過度依賴一款車型，在筆者看來風險較大。

嵐圖夢想家之所以銷量快速攀升，或許也與換代或優惠有關。2024年，全新夢想家提高配置，上市售價卻相比2022年直接下降4萬，可謂一步到位。

隨着傳統汽車大廠開始佈局純電+增程，推出類似的MPV車型易如反掌，比如極氪009，升級換代後的騰勢D9，還有比亞迪最新推出的夏，別克GL8已經上的PHEV版；2026年，南北豐田MPV也可能更加PHEV車型……

屆時，MPV可能很快成爲紅海市場，即便是搭載華爲智駕系統的嵐圖夢想家，還會不會依然被消費者持續青睞？

“數據來源：東風汽車集團公告”

另一個值得注意的地方是，將上市公司每月披露的嵐圖銷量數據相加，得到的全年累計銷量是81826輛，而非12月公告中的80116輛，少報的這1710輛去哪裏了？

這需要東風汽車集團，給投資者一個合理的解釋說明。作爲一家資深上市公司，數據問題，是絕對不能被容忍的；真實準確，是上市公司的生命！

按照上市公司披露的數據，嵐圖汽車2024年的目標完成率約80%；2025年，嵐圖將銷量目標定爲20萬輛，同比2024年翻倍。

“全新嵐圖夢想家將以領先一代的產品力，成爲絕對爆款，夯實‘頂流’地位，同時嵐圖繼續打造更多爆款，全力衝刺全年20萬輛的銷量目標。”嵐圖汽車CEO盧放還表示，2025年嵐圖汽車將推出4款以上全新或改款車，更加完善SUV、轎車和MPV產品佈局。

春節後，嵐圖也是最早表示將接入DeepSeek的汽車品牌，一度讓東風汽車集團股價拉高。

不過，想實現銷量翻倍，東風汽車集團確實要減弱對夢想家單一車型的依賴，MPV市場容量畢竟有限，提升其他車型銷量刻不容緩。在當前產品規劃中，嵐圖一款旗艦大型SUV H77最受關注。

雖然國資委目前對汽車央企新能源考覈單獨計算，但橫向來看，嵐圖作爲東風汽車集團狂砸資源樹立的品牌，不應滿足於目前月銷過萬的銷量，這不是傾注50餘年造車技術和資源積澱應該滿足的成績。

當前理想汽車、鴻蒙智行、零跑汽車已經衝上4萬輛臺階，嵐圖想要留在牌桌上，必須加把勁兒。

同時，與國家隊成員相比，長安阿維塔也實現了月銷過萬，並且順利完成C輪融資，獲得110+億元資金，還擬於2026年IPO上市，也同樣搭載華爲幹昆智駕ADS 3.0，看點很多。

再者北汽藍谷，極狐去年銷售8萬輛，但旗下還有與華爲合作的享界撐門面。一汽紅旗更不用說，去年銷售了41萬輛；廣汽埃安賣了37.5萬輛……

民營車企陣營中，吉利汽車、比亞迪也已經迅速崛起，爆發勢能。

華爲不是唯一，廣汽集團、上汽集團已經“倒戈”；MPV車型對大廠們來說也沒有太高門檻，所以嵐圖汽車現在更多應該是如履薄冰，而非沾沾自喜。

就像當年日系如日中天的時候，東風汽車集團可以“躺贏”，而現在被深深上了一課。對於嵐圖，東風汽車集團也應該有憂患意識，失衡發展不可取。

2024年12月31日，東風汽車宣佈總部定位由戰略管控向“運營+統籌”轉型，對自主乘用車業務實施運營。

早些時候，東風汽車重構“4+2”事業佈局，即東風乘用車、東風商用車、東風零部件和東風金融服務4個自主業務單元，東風日產和東風本田2家合資企業。

這波操作和調整，對東風汽車集團發展自主事業爲利好。

另外值得一提的是，大東風（東風汽車，持股東風汽車集團73.58%）2024年銷售汽車248萬輛，同比增長2.5%；其中自主品牌銷售137.2萬輛，新能源汽車銷售86.1萬輛，整體銷量實現恢復性增長。

與東風汽車集團的銷量走勢截然不同。

鑑於東風汽車對賽力斯的持股比例，其可能納入了上市公司賽力斯（SH:601127）的銷量。

根據公告，賽力斯2024年銷售汽車49.7萬輛，與東風汽車和東風汽車集團之間的銷量缺口基本吻合。

“圖片來源：企查查”

因此，東風汽車2024的銷量增長，是迅速增長的賽力斯提供了助推力；拋開賽力斯，東風汽車的表現並不容樂觀。如何實現真正回暖，是對楊青和整個東風汽車集團管理層提出的重要課題和任務。

2025年，東風汽車的經營目標是整體銷量重回300萬輛臺階、挑戰320萬輛；新能源汽車“高質量”跨越100萬輛；海外出口50萬輛。

Views of AutosKline：

近日，國資委指出，中央企業突出價值創造導向，着力提升上市公司質量，強化市值管理，持續提升中央企業控股上市公司質量。

作爲市值管理和提升質量的重要基石，東風汽車集團還是要多些實幹，改善上市公司整體業績，否則投資者很難因一些概念或是刺激，選擇一家沒有業績支撐的汽車央企。

不過，最近汽車央企重組消息公佈後，東風繫上市公司股價的確迎來一波大漲，但這真的能夠力挽狂瀾，讓這家60多年的汽車央企再度煥發活力？

恐怕與長安汽車（未來不排除一汽集團也加入）的整合也會遇到不少困難，將涉及重合業務、品牌梳理，人事安排等方方面面。怎樣既能保證幹得好的不被影響，而處於低谷的被激發鬥志，纔是大家希望看到的。

文字爲【汽車K線】原創，內容參考素材源自上市公司公告和行業公開信息（相關公司和機構應有義務對其真實性負責）；部分圖片來源於網絡，版權歸原作者所有。

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