事項：

2025 年2 月6 日高通發佈2025 財年第一財季報告，並召開業績說明會。公司財務季度FY2025Q1 從2024 年9 月30 日至2024 年12 月29 日，與自然季度CQ2024Q4 相近，以下表述均爲自然季度。

評論：

1. 得益於旗艦機型出貨及多元佈局，24Q4 收入及EPS 超預期。2024Q4 高通實現營業收入116.69 億美元（YoY+18%），高於預期；實現調整後淨利潤38.30億美元（YoY+24%）；非GAAP 每股收益爲3.41 美元，高於預期。強勁增長得益於多業務領域出色表現，特別是手機芯片、汽車和物聯網業務顯著增長。

2. 各領域業務增長強勁，多元合作持續拓展。（1）手機業務：三星Galaxy S25系列全球採用驍龍8 Elite for Galaxy，中國 OEM 推出的驍龍8 Elite Power 旗艦智能手機需求強勁，QCT 手機業務營收76 億美元創紀錄，同比增長13%。

（2）汽車業務：汽車芯片收入 9.61 億美元（YoY+61%），連續六個季度創紀錄，與多家企業建立新合作，擴大與Tier1 合作，推出驍龍駕駛艙精英平臺等。

（3）物聯網業務：營收15 億美元（YoY+36%），AI PC 方面多家OEM 將推出相關設備，XR 方面Quest 3S 擴大空間計算領域機會。

3. 與華爲多年期專利合同到期，目前仍在進行續約談判。高通24Q4 業績表現亮眼，但公佈業績後盤後下跌4.6%，主要原因系技術授權業務與華爲的合同已到期且大概率不會續約。據公司表示與華爲的談判仍在進行，但對未來業績的指引沒有包括與華爲續約的可能性。此外，公司表示已與另外兩家中國智能手機公司達成專利許可協議。

4. 公司業績指引：據公司業績指引，預計2025Q1 實現營業收入103-112 億美元（YoY+9.7%-19.29%），調整後每股收益2.70-2.90 美元。（1）QCT 業務（半導體芯片相關業務）：預計2025Q1 實現營收收入89-95 億美元，稅前利潤率29%-31%。手機業務收入將同比增長10%；物聯網和汽車收入將分別比去年同期增長約15%和50%。（2）QTL 業務（技術授權業務）：預計收入12.5 億-14.5億美元，稅前利潤率69%-73%。

風險提示：

硬件產品銷量不及預期，產品研發不及預期，行業競爭加劇