【廣發證券：判斷2025年飼料需求觸底回升 飼料行業開啓週期上行】 廣發證券研報稱，飼料景氣復甦+出海擴張，龍頭增長空間釋放。判斷2025年飼料需求觸底回升，飼料行業開啓週期上行。水產料：特種料需求恢復具備彈性，普水料溫和增長。2025年養殖量回升將推動特種料需求改善，考慮到第一季度仍處投餵淡季，預計第二季度需求拐點逐步顯現。普水料方面，預計2025年上半年普水魚存塘量同比小增，預計2025年處於本輪普水魚價上行週期中的後半程，全年養殖利潤有望維持，普水料需求溫和增長。此外，若餐飲鏈消費邊際改善拉動水產價格上行，水產料需求將更具彈性。豬料有望量利齊升：預計2025年生豬出欄逐步恢復同比增長，帶動豬料需求開啓同比增長趨勢。行業需求恢復預期下，價格競爭烈度大幅減弱，預計全年豬料單噸利潤將恢復至合理水平。禽料需求持穩：預計2025年肉禽存欄平穩運行，禽料需求整體穩定。當前飼料行業已進入產能加速出清期，大量中小規模飼料廠加速退出，綜合競爭優勢顯著的龍頭企業將有望在本輪週期中以更快速度實現逆勢擴張。此外，近年來我國飼料龍頭企業憑藉全產業鏈佈局優勢和技術優勢加快在東南亞、南美、非洲佈局產能，實現收入、利潤快速增長。繼續看好龍頭公司綜合競爭優勢下國內份額持續提高，海外業務貢獻新增長空間。