（原標題：霍尼韋爾分拆，主動投資者操盤市值管理）

導語：要學GE？市值1500億美元的工業巨頭，霍尼韋爾官宣拆分。

美國最後一批大型工業集團之一宣佈拆分。

霍尼韋爾國際（Honeywell International）宣佈，計劃將其航空航天部門與自動化業務分離，並推進其先進材料業務的拆分計劃。

這一系列舉措是霍尼韋爾董事會和首席執行官維馬爾·卡普爾（Vimal Kapur）大約一年前啓動的業務組合評估的最終結果。

霍尼韋爾一直面臨來自激進投資者埃利奧特投資管理公司（Elliott Investment Management）的拆分壓力。埃利奧特在去年年底呼籲霍尼韋爾拆分時，曾指出通用電氣（General Electric, GE）自2024年完成三方拆分以來的巨大成功。

通用電氣的航空航天、能源和醫療保健部門如今已成爲獨立運營的企業，其總市值比2022年通用電氣的市值高出近四倍。僅航空航天部門的市值就達到約2150億美元，是拆分前通用電氣市值的兩倍多。

霍尼韋爾的股價此前一直表現不佳，落後於整體市場，這使得這家市值近1500億美元的集團在埃利奧特介入時顯得尤爲脆弱。週四，拆分消息傳出後，霍尼韋爾股價最初上漲，但在公司高管預測2025年收入和利潤低於華爾街預期後，股價下跌了5%。

卡普爾表示，在評估過程中，他意識到航空航天部門與其他業務的“差異越來越大”，這主要是由於其快速增長和行業面臨的更大挑戰。他在一次採訪中表示：“我們得出的結論是，拆分這三項業務能夠更好地釋放它們的潛力。”

霍尼韋爾的拆分計劃旨在通過更專注的業務模式，提升各板塊的競爭力和市場價值。然而，拆分過程也面臨諸多挑戰，包括如何分配債務和確保各獨立公司的順利運營。

市場對霍尼韋爾的拆分計劃反應不一。儘管短期內股價波動，但許多分析師認爲，長期來看，拆分將爲股東創造更大價值。霍尼韋爾能否像通用電氣一樣取得成功，仍需時間來驗證。

無論如何，霍尼韋爾的這一決定標誌着美國工業領域正在經歷一場深刻的變革，傳統的大型工業集團正在通過拆分和重組，以適應快速變化的市場環境。

維馬爾·卡普爾（Vimal Kapur）是霍尼韋爾的資深高管，於2023年6月接任首席執行官一職。在他的領導下，霍尼韋爾已經宣佈將拆分先進材料部門，並出售個人防護裝備業務。

與此同時，卡普爾還通過一系列較小規模的收購來增強公司實力，例如以50億美元收購一家安全業務公司，以及以20億美元收購一家航空航天與國防技術公司。

工業巨頭的時代：分拆浪潮

多年來，投資者一直推動工業集團拆分或出售不相關業務，試圖簡化和聚焦其運營，同時讓華爾街更清晰地理解其價值主張。

像聯合技術公司（United Technologies）、丹納赫公司（Danaher）和美國鋁業公司（Alcoa）等大型集團在拆分後表現強勁，估值也更高，但也有一些集團在拆分後表現不佳。

貝恩公司（Bain & Co.）的一項研究顯示，在2000年至2020年間進行的350次上市公司拆分中，有一半的公司在拆分兩年後未能爲股東創造價值，四分之一的公司價值甚至縮水。貝恩公司拆分團隊負責人傑夫·哈克（Jeff Haxer）表示：“拆分的同時還要轉型，這真的很難做到。”

激進投資者埃利奧特投資管理公司（Elliott）在週四表示，歡迎霍尼韋爾（Honeywell）的拆分決定，並將支持其管理團隊推進拆分。

通用電氣（GE）：拆分的範例

通用電氣（GE）花了十年時間逐步拆分其多元化的業務，包括銀行和家電工廠。2018年上任的GE首席執行官拉里·卡爾普（Larry Culp）如今負責拆分後的航空航天業務，他在任期內削減了超過1000億美元的債務。

GE的航空航天業務在疫情後航空旅行需求激增的推動下表現強勁，其運營實力在拆分前被低估。而GE的能源業務——GE Vernova在拆分時曾面臨挑戰，但隨着人工智能的快速發展推動數據中心的迅速擴張，其能源需求激增，GE Vernova也迎來了新的發展機遇。

卡爾普在接受採訪時表示，各業務部門的領導優先考慮運營和文化的改進，這使得每個業務都變得更強大，也更具吸引力，尤其是對那些專注於特定行業的投資者來說。他說：“資本市場渴望能夠投資全球行業領導者，而不是那些帶有附屬業務的公司。”

霍尼韋爾的簡化目標

霍尼韋爾表示，其自動化和航空航天業務的分拆預計將在2026年下半年完成。霍尼韋爾希望新成立的三家公司能夠擁有更大的財務靈活性和更專注的管理團隊。目前，霍尼韋爾約40%的年收入來自航空航天業務，該業務爲波音等公司提供發動機和駕駛艙系統。霍尼韋爾的工業和建築自動化部門近期表現不佳，拖累了整體收益。

獨立後的霍尼韋爾航空航天業務將成爲全球最大的航空航天供應商之一，2024年其收入達到150億美元。自動化業務去年的收入爲180億美元。規模較小的先進材料業務的收入約爲40億美元。（WSJ）