分析師預測，DeepSeek的崛起將成爲推動全球投資者增加對中國股票配置的催化劑，即便經濟憂慮依然存在。

“之前的主流觀點是，中國不能投資……但現在，越來越多的人開始意識到，或許擁有一些中國資產是有幫助的，”WisdomTree量化投資負責人Liqian Ren表示。

她預計，未來幾年，中國的藥物研發和其他領域都會有所突破。“DeepSeek只是這一趨勢的冰山一角。”

這家中國AI初創公司在1月發佈了一款開源模型，令許多美國科技投資者感到驚訝。該模型不僅能夠展示其思維過程，而且在成本方面據稱遠遠低於OpenAI，即便面臨美國對先進半導體的出口管制。1月27日，美國芯片巨頭英偉達暴跌約17%，創下2020年以來最糟糕的一天，全球科技股隨之下跌。

Invesco亞太區（日本除外）全球市場策略師David Chao在2月3日的報告中表示，這一進展“引發了人們對當前在AI領域投入鉅額資金的合理性的疑問，這些投資是否真的物有所值。”他認爲，美國股市的高度集中只是暫時現象。

他補充說：“這一變化有利於對美國市場採取等權重投資策略，並傾向於投資美國的中小型股而非大型股，同時青睞中國股票而非美股。中國股票，尤其是中國科技公司，目前估值較美國同行存在巨大折扣。就像AI技術的差距正在縮小一樣，估值差距也在縮小。”

DeepSeek展示了一些中國科技巨頭能夠打造與美國同級別的AI模型。“這對MSCI中國指數是戰術性利好，基於其較低估值、較輕倉位以及復甦的盈利週期。”abrdn大中華區多資產投資解決方案主管Louis Luo在2月5日的報告中寫道。MSCI中國指數涵蓋了香港和A股市場的股票。

儘管DeepSeek尚未上市，投資分析師預計，數家中國公司將因本土AI發展而受益。

Bernstein分析師Boris Van和Ting Ming Neo在2月5日的報告中表示：“Kingdee和Kingsoft Office仍然是我們認爲最有潛力受益於AI題材的公司。”

他們認爲，在港股上市的軟件公司Kingdee將因其龐大的中小企業客戶羣、強大的產品定位和訂閱模式而受益。“如果今年下半年私營企業預算恢復，Kingdee的宏觀復甦潛力將帶來超預期增長，而AI的故事尚未完全反映在當前股價中。”

相比之下，他們對A股上市的Kingsoft Office持更謹慎態度，因爲目前尚不確定其企業AI業務能否取得成功。“從長期來看，Kingsoft Office是AI行業的贏家，但需在今年上半年找到合適的入場點，”分析師們表示，並給予兩家公司“跑贏大盤”評級。

在中國受益於AI增長的股票中，摩根大通中國股票策略師也更看好Kingdee，而非Kingsoft Office。

他們在2月3日的報告中指出：“DeepSeek的低成本和高質量AI數據基礎設施，將有助於提升AI賦能軟件應用的安裝和收入基數，”他們將Kingdee列爲首選股。

分析師們還指出，雖然企業由於經濟增長放緩而減少了軟件支出，但中國政府部門一直在推進數據和流程的數字化，以提高效率。

摩根大通中國策略師還預計，AI應用的普及將促使消費者更頻繁地更換智能手機。在上市公司中，他們最看好在港股上市的小米，而認爲聯想更容易受到關稅影響。他們給予小米“增持”評級。

2月6日，HSBC分析師上調了對小米的收入預期，部分原因是預計其智能手機和智能家居設備銷量將改善。他們指出，小米擁有自己的AI大模型團隊，並與金山雲及AI初創公司MiniMax達成戰略合作。

“隨着DeepSeek-R1等低成本AI模型的崛起，以及AI計算基礎設施的逐步成熟，我們認爲小米將受益，成爲全球領先的頂尖AI公司之一，”HSBC分析師表示。

民營企業受關注，市場風向變化

WisdomTree的Liqian Ren警告稱，投資中國可能仍然會經歷“非常痛苦”的波動期，因爲市場受到新聞事件的影響較大。不過，她補充說，新進入者更可能是從新興市場資金中增加中國配置，而非減少美股投資。

她指出，自去年9月底中國政府宣佈刺激措施以來，市場對中國的興趣已開始回升。而現在不同的是，DeepSeek的AI突破錶明，中國的創新正在來自民營企業，而非國有企業。

WisdomTree中國非國有企業基金（CXSE）今年截至上週四已上漲近4%，而博時ETF追蹤的高股息國有企業股票同期下跌超過3.5%。

這與過去三年A股國企股票表現優於民企股票的趨勢形成鮮明對比，Allianz Global Investors的數據顯示。