AMD是一家半導體公司，在 CPU 和 GPU 市場上與英偉達和英特爾等公司競爭。AMD 的看漲理由很大一部分歸結爲推理與訓練。與英偉達相比，AMD 在推理市場表現優異，可以說推理市場比訓練市場更具順風優勢。

AMD 的大部分投資案例歸結爲這樣一個事實：AMD 在廉價 CPU 方面的專業技能將開始勝過英偉達在高成本 GPU 方面的專業技能……或者至少 CPU-GPU 組合將變得更加重要。

AMD 通過以下方式在小芯片架構方面取得了成功：

EYPC 和 Ryzen CPU：這些 CPU 採用多芯片模塊設計，具有單獨的核心複合芯片用於處理和中央 I/O 芯片。這與單片 CPU（如英特爾）不同，單片 CPU 的核心和數據傳輸都在單個芯片上完成。這實際上意味着 AMD 可以添加更多 CCD，從而增加核心數量，而無需製造一個非常昂貴且龐大的芯片。

MI300 GPU 和 AI 加速器：MI300 將 CPU、GPU 和 HBM 集成在一個芯片設計中。這些模型可以進行編程，以在計算密集型工作負載中使用更多 GPU 功能，然後在推理階段轉移到 CPU。

然而，AMD 的重大技術進步將隨着其下一代 MI350 的發佈而來，該芯片將於 2025 年下半年發佈。MI350 系列也將採用芯片架構，並可能成爲使其能夠與英偉達的 Blackwell GPU 展開激烈競爭的一大推動力。MI350 芯片將採用新的 CDNA 4 架構，並實現“我們歷史上最大的 AI 性能代際飛躍，AI 計算性能提高 35 倍”，首席執行官 Lisa Su 表示。

最大的問題在於，新的先進 AMD 芯片與目前佔據市場主導地位的英偉達芯片相比，其每美元的性能是否會有顯著的差異。

不過，AMD 的首席執行官似乎確實認爲他們會這樣做，因爲她表示，數據中心收入將在未來幾年貢獻“數百億美元的年收入”。誠然，這是一個非常寬泛且相當膚淺的收入指導估計，但它確實表明，與目前的水平相比，增長幅度相當可觀。

英偉達確實完全佔據了市場主導地位，但他們目前所實現的利潤率和市場份額對於一個高效的市場來說幾乎是不可持續的。市場需要（也希望）競爭，而 AMD 則處於一個相當便宜的替代方案的位置，可以分擔未來一段時間內來自大型市值公司的鉅額資本支出的一部分。

AMD 目前的交易價格爲：

市盈率爲 107.6 倍

企業價值/銷售額爲 5.4 倍。

根據首席執行官的模糊指引，可以預計 AMD 的收入到 2028 年將達到 400 億美元。這將是 17% 的複合年增長率，考慮到更廣泛的市場繁榮，這似乎非常合理。如果 AMD 的新產品更具競爭力，那麼你絕對可以說 17% 的複合年增長率處於較低水平。

無論如何，最好採取更保守的做法，以 2028 年 400 億美元的收入來看，我們可能會獲得：

淨利潤率：15%

淨收入：60億美元

每股收益：3.75美元。

根據相當保守的估計，這意味着 3 年內 EPS 增長 244%。當然，這不會直接轉化爲股價，但如果市盈率沒有大幅下降，我們很可能會看到股價大幅上漲。

這一論點的主要風險在於 AMD 能否使其新創新芯片更具競爭力。目前，AMD 的市場情緒並不樂觀，因爲儘管經過多年的研發，並投入了數十億美元來提高競爭力，但他們仍然完全處於英偉達的陰影之下。

在未來 5 年內，對英偉達和 AMD 的投資將帶來豐厚的回報。英偉達是一個更安全的選擇，但潛在的上漲空間較小，因爲我們不會看到他們如此占主導地位的很多年。或者，AMD 有可能通過推出成功的芯片大幅提高收入增長率，但這也會帶來情緒的重大變化，並可能帶來一些顯着的利潤率擴張機會。