智通財經APP獲悉，申萬宏源發佈研報稱，2012-2015年移動互聯網浪潮的歷史或將重演，中國AI應用正在爆發前夜，並有望拉動國產芯片、雲廠商等AI上游基礎設施的需求。DeepSeek採用寬鬆的MIT開源協議，允許雲計算廠商低成本複製先進模型並靈活商業化。“算力+雲+AI”的結合是產業趨勢，頭部雲廠商生態格局呈現出鮮明特點：在雲服務的基礎上，阿里雲、騰訊雲均整合自研大模型，華爲升騰雲整合自研AI芯片，金山雲與WPS AI協同等；傳統雲服務的短期增量機會可期，長期看，技術壁壘下降後，構建生態壁壘的雲廠商更爲受益。

申萬宏源主要觀點如下：

DeepSeek於2025年1月20日發佈R1推理模型，其徹底開源+強大性能的組合，迅速引發全球科技圈震動。緊接着，1月28日阿里雲發佈Qwen2.5-VL，視覺理解能力突出，且也選擇了開源。

DeepSeek的意義：信息平權，中國AI成果追上世界領先水平，開源追上閉源。

DeepSeek出現之前，大模型領域美國較爲領先、閉源強於開源 —— 前者抑制中國資產風險偏好；後者使缺乏雄厚資金實力的中小公司面對AI浪潮手足無措。而 DeepSeek的出現改變了這兩點。

頂尖能力+超低成本+徹底開源：AI應用爆發時間表將大幅提前。

具體而言：(1)DeepSeek 在權威評測中表現卓越，在MMLU等多個基準測試裏，V3模型的成績與GPT-4等比肩甚至超越。(2)根據官方Deepseek-V3訓練文檔，其訓練成本在GPU租賃假設下爲557.6萬美元，大幅降低了企業和開發者的進入門檻；(3)DeepSeek將代碼、模型參數等全部公開，全球開發者能在此基礎上快速迭代創新。以上三者疊加，AI應用從研發到落地的週期有望大幅縮短。

超大市場+海量數據，中國AI應用有望走在世界前列。

截至2024年12月，中國互聯網用戶規模達到11.08億人。超大的用戶基礎將帶來海量數據，在大模型能力追平世界頂尖後，兩者結合能更快迭代出強大的垂直應用。2012-2015年移動互聯網浪潮的歷史或將重演，中國AI應用正在爆發前夜，並有望拉動國產芯片、雲廠商等AI上游基礎設施的需求。

整體來看，將AI影響的領域分爲：(1)軟件支撐層：AI大模型+雲服務；(2)硬件支撐層：芯片+通信+存儲+IDC；(3)軟件應用層：可分爲數據與內容服務，與實體經濟融合場景的垂類應用；(3)硬件應用層：PC、手機、眼鏡爲代表的AI終端。

AI應用普及階段，本地化部署存在侷限性，雲部署需求預計明顯增加。

DeepSeek採用寬鬆的MIT開源協議，允許雲計算廠商低成本複製先進模型並靈活商業化。比較不同的大模型部署方式：(1)本地化部署能夠最大程度保證數據的安全性和隱私性，可能是金融、醫療等敏感行業的首選，但需要購買服務器、存儲設備以及配備專業人員維護，算力資源成本較高；(2)相比之下，公有云服務有按需付費、包年包月、按效果付費等計費方式，前期成本較低，用戶能夠快速使用大模型；(3)如果企業對數據私密性有進一步的要求，虛擬私有云結合了彈性擴展+數據安全性的優勢，適合大型企業和敏感行業。

建議關注以下“AI+雲”標的：

阿里雲：阿里巴巴-W(09988)、萬國數據-SW(09698)、神州數碼(000034.SZ)、浙大網新(600797.SH)。

華爲雲：拓維信息(002261.SZ)、常山北明(000158.SZ)、軟通動力(301236.SZ)、雲賽智聯(600602.SH)。

騰訊雲：騰訊控股(00700)、中國長城(000066.SZ)、東華軟件(002065.SZ)。

天翼雲：中國電信(601728.SH)、深桑達A(000032.SZ)；聯通雲：中國聯通(600050.SH)；移動雲：中國移動(600941.SH)。

其他：金山雲(03896)、優刻得(688158.SH)；亞馬遜雲：光環新網(300383.SZ)。

風險提示：

對產業趨勢發展的預測存在侷限性，個股業績不及預期。

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