建銀國際發表報告，預料龍湖集團(00960.HK) 將於3月公佈去年業績，預計其核心利潤將從2023年的113億元人民幣，下跌至2024年料約69億元人民幣，主要原因是銷售下降、利潤率壓縮以及減值損失。銷售下降直接源於2023/2024年合約銷售大幅下滑14%/42%及土地收購下降15%/77%。
該行預期龍湖的毛利率將從2023年的16.9%收窄至2024年的15.1%，這是因爲2021年收購的高土地成本項目開始確認，並且2023至2024年的房價下跌造成減值損失。預計2024年的經常性收入增長7.4%至267億元人民幣，因租金收入增長4.5%及服務收入增長10.5%。由於龍湖的購物中心定位於中端市場，租戶銷售增長14%，同店銷售增長6%。考慮到房地產銷售的利潤率較薄弱，該行認爲龍湖的核心利潤全部來自經常性收入，足以支持約30%的可持續派息。

建銀國際表示，由於龍湖的物業發展業務可能在2025至2026年繼續拖累其盈利和融資，將這兩年的盈利預測下調27%至28%。因此，將其目標價從17.5港元下調至15港元。如果龍湖能夠進行審慎的再融資和去庫存，預計它將能夠實現從開發商轉型爲提供可持續派息和具估值溢價的收租股。維持其“跑贏大市”評級。(ad/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-02-12 12:25。)