金吾財訊 | 華西證券發佈研報指，裕元集團(00551)發佈2024年公司盈喜預告，預計24年歸母淨利同比增長55%-60%，即24年歸母淨利預計爲4.3-4.4億美元，業績低於市場預期，我們分析主要由於成本提升以及匯率影響。

該行指，公司作爲全球運動鞋製造龍頭，具有全球頭部運動品牌商份額優勢，以及通過垂直一體化佈局能夠有力把控產業鏈上下游，做到高品控，快交付。短期來看，雖然24年補庫已過，但公司上半年訂單仍有望維持雙位數增長，得益於擴產、價格降幅收窄、阿迪及ASICS驅動；中期來看，公司在管理改善後重啓產能擴張；3）長期來看，對比同行淨利率仍有提升空間。長期來看，對比同行淨利率仍有提升空間。

該行預測，下調公司24-26年營收預測83.3/91.4/99.9億美元至81.8/86.9/90.9億美元；下調24-26年歸母淨利預測4.7/5.1/5.7億美元至4.3/5.0/5.6億美元，對應下調EPS0.29/0.32/0.35美元至0.27/0.31/0.35美元，2025/2/11收盤價16.12港元，對應24-26PE爲8/7/6X，股息率5.4%，維持“買入”評級。