本週（20250203-20250207）電力板塊行情：截至2025 年02 月07 日，本週公用事業板塊收於2275.16 點，上漲3.88 點，上漲0.17%；電力子板塊收於3025.72 點，上漲7.94 點，漲幅0.26%，滬深300 本週上漲1.98%，公用事業走勢劣於大盤。公用事業（電力）板塊漲跌幅在申萬31 個一級板塊中排第26位。從電力子板塊來看：本週光伏發電上漲4.51%，風力發電上漲2.23%，熱力服務上漲1.76%，電能綜合服務上漲1.71%，火力發電上漲0.31%，水力發電下跌2.00%。

本週專題：兩部門發文深化新能源上網電價市場化改革，一是推動新能源上網電價全面由市場形成。新能源項目上網電量原則上全部進入電力市場，上網電價通過市場交易形成。二是建立支持新能源可持續發展的價格結算機制。新能源參與市場交易後，在結算環節建立可持續發展價格結算機制，對納入機制的電量，按機制電價結算。三是區分存量和增量項目分類施策。存量項目的機制電價與現行政策妥善銜接，增量項目的機制電價通過市場化競價方式確定。煤電政府授權合約機制助力四川水火風光同臺競價。1 月9 日，四川省結合煤電容量電價機制，設定煤電政府授權合約機制，2025 年煤電政府授權合約價格爲439.2 元/兆瓦時（燃煤基準價401.2 元/兆瓦時，較基準價上浮9.47%），1 月燃煤火電機組政府授權合約的最大可獲得價差爲26.03 元/兆瓦時。龍源電力集團、江蘇國信集團、華電集團、華能江蘇、華潤電力江蘇、國電投江蘇、大唐國際、三峽新能源、中國海油集團中標江蘇8.05GW 海風項目。其中，國家能源集團龍源電力取得1.60GW 競配指標，佔本輪競配總容量的19.88%；國信集團獲得1.55GW 的開發權，佔本輪競配總容量的19.25%；華電集團獲得了1.05GW 項目，佔比13.04%。

投資建議：綠電：海風持續高景氣，分散式風電多點開花，風光大基地項目有序推進，推薦【三峽能源】，謹慎推薦【龍源電力】、【中綠電】、【浙江新能】，建議關注【中閩能源】。低利率背景下，重視水核板塊的紅利投資價值。

水電：大水電企業業績依舊穩健，推薦【長江電力】，謹慎推薦【國投電力】、【川投能源】。核電：覈准常態化，長期成長性和盈利性俱佳，推薦【中國核電】，謹慎推薦【中國廣核】。火電：今年煤價中樞有望下移，火電成本端彈性釋放，推薦【申能股份】、【福能股份】，謹慎推薦【皖能電力】、【華電國際】、【江蘇國信】【浙能電力】，建議關注【內蒙華電】。

風險提示：用電增速不及預期；電力市場化改革推進不及預期，政策落實不及預期；新能源整體競爭激烈，導致盈利水平不及預期；降水量不及預期。