Odaily星球日報訊 比特幣財務公司 Strategy（原 MicroStrategy）本週公佈了財報，創始人 Michael Saylor 在長達一小時的網絡研討會上重點介紹了財務抽象（financial abstraction）。雖然他提供了有關公司第四季度業績的基本指標，但主要關注的是將股東稀釋（shareholder dilution）重新命名爲“BTC 收益（BTC Gain）”等短語。 在錯綜複雜的財務鏈中，Strategy 成功稀釋了股東權益，其方法是將重點放在抽象的財務模型上，這些模型關注的是每股比特幣的數量，而不是數量產生的原因。 儘管 Strategy 運營着一家正在下滑的企業軟件業務（在該公司 2020 年 8 月轉向 BTC 策略之前，其價值不到 30 億美元），但其如今 850 億美元的市值幾乎完全來自其價值 460 億美元的比特幣。 該公司市值高於其 BTC 持倉價值的 84%溢價是真實的，投資者稱其爲“資產溢價（asset premium）”或“資產淨值倍數”（mNAV）。截至發稿時，Strategy 的 mNAV 爲 1.84 倍。 由於多種原因，包括這家波動性很大的公司能夠以流動性對沖的方式出售價格吸引人的公司債券，以進行賣空，因此 Strategy 多年來一直以高於其 BTC 持有量的價格進行交易。 截至 2024 年 11 月，其 mNAV 還高於 3.4 倍。 投資者爲 Strategy 股票支付的高於其 BTC 持有量的溢價幾乎涵蓋了華爾街關注的所有其他方面：會計模型、期權定價、公司債券收益率、股票轉換和關鍵績效指標（KPI），例如 Saylor 新推出的 BTC 收益率、BTC 收益和 BTC 美元收益，所有這些術語在基本 mNAV 框架中的存在和表現都是積極的。此外，該公司還在納斯達克上市了一種新型的派息可轉換優先股 STRK。（Protos）