金吾財訊 | 海通國際發研報指，萬國數據(09698)收入恢復雙位數增長，總服務能力達88萬平米。2024年是公司在海外加速擴張的一年，目前公司海外業務的客戶總IT承諾功率達431兆瓦。該行指，無論是從數據中心規模還是第三方諮詢報告的排名，公司都處於中國IDC行業的領導地位。特別是公司在海外的業務擴張，其規模巨大，國內公司少有，對公司未來的整體發展起到有力的牽引作用。該行認為，出海和智算中心是當下IDC行業的兩個核心驅動力，作為國內和出海龍頭，公司將充分受益。該行續指，公司深耕IDC數據中心領域多年，並全力開拓海外數據中心市場，是中國IDC行業的領導廠商。該行認為，AI大模型的快速迭代，尤其是AI應用的實質性進展，將驅動全球智算中心加速建設，形成新一輪的高景氣周期。另外，根據公司披露的信息，公司海外實體GDSI在完成B系列對外孖展後，GDSH將不再對GDSI進行合併報表。據此，該行預計，上市公司2024-2026年營業收入分別為115.50/113.56/124.91億人民幣（原為111.51/128.24/150.04億元），按年增長16.0%/-1.68%/10.0%；EBITDA分別為50.34/49.71/50.77億人民幣（原預測為50.46/56.67/63.32億元），按年增長8.87%/-1.26%/2.13%。另外，該行預估，GDSI2024-2026年營業收入分別為12.27/40.47/76.90億元人民幣；EBITDA分別為3.33/13.56/28.07億元人民幣。予目標價36.53港元（+91%，原目標價基於上市公司13x2024EV/EBITDA），維持「優於大市」評級。