金吾財訊 | 建銀國際發研報指，龍湖集團(00960)將在3月份公布其2024年業績。該行預計其核心利潤將從2023年的113億人民幣收縮至2024年的69億，主要由於銷售下降、利潤率承壓和減值損失。銷售的下降是受到合同銷售額縮減的影響，在2023年和2024年的下降幅度分別為14%/42%；土地投資的下降也同樣顯着，在2023年和2024年分別為15%/77%。該行預計龍湖的毛利率將進一步下跌，從2023年的16.9%降至2024年的15.1%，這來自於2021年高土地成本項目的確認，以及由於2023-2024年房價下跌導致減值損失。龍湖的經常性收入在2024年增長了7.4%，達到267億人民幣，其中租金收入增長了4.5%，服務收入增長了10.5%。得益於龍湖購物中心以中高端市場為定位，租戶銷售總計增長14%，同店銷售增長6%。該行估計龍湖的整體核心利潤將主要來自經常性收入，因為物業銷售的利潤率較低。預計將維持約30%的派息比例。該行認為，龍湖的盈利和孖展在2025-2026年期間仍將受到房地產開發業務的拖累。基於較低的銷售規模和利潤率，該行下調了2024-2026年的盈利預測27%至28%。該行將目標價從17.50港元下調至15.00港元，基於對淨資產價值的更高折價率。該行認為只要龍湖處理好再孖展和去庫存，逐步轉型為收租股，將會支持股息再增長和估值重估，因此該行維持「優於大市」的評級。