文|正解局

從500億到1000億，1000億到2000億，又硬着頭皮變成5000億！

前段時間，在一個發佈會上，孫正義走到專爲他墊高了的講話臺前，第一眼先看向特朗普，發出爽朗的笑聲，說：“我現在感覺很高！”

“總統先生，上個月我來慶祝，你贏了，並承諾我們將投資1000億美元（到美國）。

你告訴我，‘哦，Masa，提到2000億吧！’現在，我帶着5000億美元回來了！”

當過若干次日本首富的超級財閥孫正義，英文名字就是“Masayoshi Son”，被美國總統特朗普親切地稱爲“Masa”，但背後的極限拉扯，甚至可以說是“拿捏”，地球人都看得見！

特朗普要喫定孫正義。

當年孫正義因爲2000萬美元天使投資了阿里巴巴而名聲大噪，他的膽大心細、押注中國互聯網的決心，二十多年來都傳爲佳話。

到2014年阿里上市時，軟銀持股增至34.4%，成了最大股東，投資回報率也超過1000倍。

關於孫正義，這是中國人最熟知的故事。

如今，他和這位個性十足的美國總統走得很近，不是一般近。

1月21日，也就是走馬上任的第二天，特朗普宣佈成立一家名叫“星際之門”（Stargate）的私營合資企業，目標是打造美國國內的人工智能基礎設施。

新官上任三把火，特朗普想靠這個組合建設下一代AI基礎設施（如數據中心、算力平臺），整合能源、材料等關鍵領域，形成跨行業戰略優勢，加寬美國在全球科技領域的“護城河”。

因此，在記者發佈會上，孫正義旁邊還站着甲骨文（Oracle）公司的董事長勞倫斯·埃裏森和人工智能公司OpenAI的CEO山姆·奧特曼。

每個人都盛讚了這位二次上任的新總統，“沒有你，這將無法發生”，也稱這是“黃金時代”的開始，是一個令人興奮的項目。

爲了這個黃金時代，孫正義是“星際之門”的董事長，也是出錢的財主。

這位總統似乎又要喫定他了！

2016年12月6日，第一次當選還沒就任的特朗普就讓孫正義承諾在美國投資500億美元，在他任期內創造5萬個就業崗位，談判的地點在紐約的特朗普大廈。

去年12月16日，在佛羅里達州的海湖莊園，同樣是當選但還沒就任的特朗普再次會面孫正義，後者宣佈了一項在美國投資1000億美元的四年計劃，準備創造10萬個專注於AI和相關基礎設施的工作崗位。

可話還沒說完，特朗普就搶過話頭，面對記者說：“我準備問問他，是否可以提高到2000億美元呢？”

一時間孫正義呆了兩秒鐘，放聲哈哈大笑掩飾尷尬，只能說：“我承諾的是1000億，不過在您的領導下，我儘可能讓它發生！”

時隔一個月，當1月21日數字變成5000億美元時，發佈會的地點已經換成了華盛頓，而特朗普和孫正義兩人仍然像之前見面一樣，戴着象徵共和黨的紅色領帶。

當然要插一句，這都還是DeepSeek轟動世界前的美好景象！

故事越來越有意思了！

高舉MAGA（Make America Great Again，讓美國再次偉大）大旗的特朗普，把招商引資當成頭等大事，因爲這幾年美國吸引外資的情況不能讓他滿意。

美國一直是全球最大的外國直接投資（FDI）目的地，截至2023年底，以歷史成本計算累計達到了5.4萬億美元。這些錢用於在美國新建工廠，資助研發項目，擴大在美國市場的業務發展，還給790萬美國人提供了工作崗位。

美國年度外國直接投資（FDI）金額

在2015年和2016年，美國的外國直接投資數額曾飆升到4840億和4800億美元，是第二名中國的3.5倍多，達到歷史最高峯。

既然有過這樣的歷史表現，不斷強調“製造業迴流美國”的特朗普耿耿於懷，一心要把招商引資的工作再幹上去，也就不爲怪了。

畢竟總體而言，最近這些年投資流入的規模都低於過去十年的平均水平。比如2023年，美國FDI數值是2890億美元，比2022年還減少了約20%。

時間緊，任務重，特朗普一把咬住孫正義就不放了。

那爲什麼是孫正義？

“進化速度”座標圖

2023年6月21日的股東大會上，孫正義展示了一張名叫“進化速度”的座標圖，未來在AI加持下的人類進化速度，將以指數級速度呈現。

2023年10月，孫正義在軟銀世界企業大會上表示，他相信人工智能十年內實現，通用人工智能將幾乎所有領域都超越人類智能。

AI是這兩年孫正義狂熱追逐的賽道，儼然一副All-in的姿態。

2024年10月，軟銀向OpenAI投入5億美元，讓OpenAI的估值達到1500億美元。

很快在11月底，軟銀就又以要約收購的方式從OpenAI員工手中收購價值15億美元的股票，總計對OpenAI投資了20億美元，佔該公司總股本的1.27%。

曾在2016年以243億英鎊（約309億美元）現金收購的英國半導體設計公司ARM，經過多方小心運作，也終於在2023年9月14日奔赴納斯達克上市，軟銀手裏的股份（88%）現在大約值1540億美元。

去年2月還曾有報道稱，孫正義打算籌措1000億美元資金成立一家芯片企業，以與英偉達競爭，並供應AI服務所必需的半導體。

到10月底，他就帶着PPT到沙特利雅得描繪人工超級智能（ASI）即將到來的美好藍圖了。

而在特朗普看來，對於AI這樣的前沿領域，“要把它們留在這個國家，中國是一個競爭對手，其他國家都是競爭對手”，在這一點上他和孫正義算是“上下同欲”了。

他在上一任期內和孫正義也合作得不錯：上一次500億美元的投資，幾乎是在承諾三年後，提前一年就完成了投資目標。

當時軟銀發言人表示，其旗下願景基金和其他軟銀工具通過投資數十家公司，向美國經濟注入了470億美元，被投公司包括做企業協作軟件的Slack、做本地配送服務的DoorDash和知名共享辦公空間服務商WeWork等。

孫正義把930億美元規模的願景基金中的一半，投到了美國，以一己之力佔到特朗普第一次任期內吸引外資的5%。

單單是WeWork這個超級明星項目，累計就拿到了軟銀180億美元的資金，引得全球矚目，也讓總統滿意。

但是，“星際之門”（Stargate）項目剛宣佈的第二天，埃隆·馬斯克就在X.com上公開拆臺：

“他們沒錢……軟銀手裏的募資規模遠低於100億美元。”

末了還不忘補充一句：“我有確切消息。”

馬斯克的嘲諷不是沒道理，他不相信誰能拿出這些錢。

一方面，5000億美元可不是一個小數目，相當於2024年美國國防預算的56%，或者全美最賺錢公司蘋果近6年的全部淨利潤。

如果放到特朗普上一個任期裏，這筆錢能超過他四年引入外資總數值（9100億美元）的一半。

從來沒有單一的科技項目能喫下這麼大體量的資金，特朗普自己說，這是“史上最大”的AI基礎設施投資項目。

畫這樣大一個餅，又缺乏融資計劃的細節，這在馬斯克和其他媒體界人士看來，實在有點像吹牛騙流量。

美國著名TMT投資人Gavin Baker也認爲，5000億美元是一個“荒謬的數字”，截至去年9月底軟銀的總資產（含流動和非流動）不過3170.23億美元，他總不能把家底全賣了吧？

而另一方面，馬斯克的潛臺詞似乎在說：孫正義已經不是當年的孫正義了。

猶記得2017年，軟銀高調宣佈成立“願景基金”計劃（Vision Fund），用7個月的時間，首輪募集到了930億，LP陣容更是豪華，包括了沙特阿拉伯主權財富基金、阿聯酋Mubadala投資基金等主權大錢基金，也引來蘋果、高通、富士康等一衆科技大佬入局。

當時的孫正義，成爲硅谷最有權勢的投資人。他踐行的策略就是“製造王者”，追逐每一個科技領域最熱門的頭部，鋪大網，抓大魚，頻繁押寶，重新整合。

野蠻並且生猛！願景基金的經理甚至會跟目標企業講：“如果你們不要這筆錢，那麼我就把它拿去投資你的競爭對手。”

就是在這種策略引導下，基金成立不到一年，就投出去超350億美元，幾乎每一筆都超過1億美元，50%的單筆投資在10億美元以上。

但是，到2018年11月，竟有媒體發現願景基金爲支持收購等投資活動找了一筆40億美元的貸款。

2019年2月，據彭博社報道，軟銀被穆迪和標普全球把評級降到了投資以下，即垃圾債——差不多四分之三的錢已經用完，總債務高達960億美元。

2020年4月，他接受《福布斯》採訪時，罕見坦承，隨着當時的疫情肆虐，願景基金投資的88家公司中至少有15家將會破產。

明星項目WeWork從未盈利過，累計虧損130億美元，從最高470億美元的估值到2023年正式申請破產保護，只用了4年不到的時間。孫正義先後投給WeWork的180億美元，血本無歸。

他在2017年斥資40億美元買入英偉達4.9%的股份，但在兩年後以70億美元清盤賣出。

英偉達最新市值，即便這個月被來自中國的DeepSeek打下去了，也還有2.9萬億美元，孫正義錯過的是第二個阿里巴巴式的機會，錯過了1500億美元。

2024英偉達日本峯會上，孫正義作痛哭狀

2021、2022、2023三個財年，軟銀分別虧損154.91億美元、74.25億美元、17.32億美元。

2022年11月，《金融時報》稱，因爲孫正義將自己擁有的基金股份和軟銀股票作爲了願景基金二期和拉丁美洲基金的抵押，而這部分資產虧得一塌糊塗，孫正義個人已經虧欠軟銀近50億美元，他正式宣佈退出該公司的日常經營，不再出席軟銀的財報會議，那段時間推動ARM上市成了救命稻草。

在投資人那頭，即使他把ARM送上市也不足以澆滅中東大佬們的怒火，孫正義不斷向投資人致歉，他再也沒能從中東拿到一分錢。

去年11月，有着廣泛的阿拉伯國家人脈、在早期募資中發揮了重要作用的願景基金聯席CEO Rajeev Misra正式離職。

釀下風投史上最大的窟窿，孫正義已然跌落神壇。

假如不是ARM的市值翻了近三倍，可能他連和OpenAI對話的資格都沒了。

更何況，最最關鍵的，是DeepSeek的驚天現身，徹底打破了華爾街制定的估值規則。

這家用AI做量化投資的中國公司發佈的大語言模型DeepSeek-R1，讓全球技術圈沸騰，推理能力與OpenAI目前最好的模型o1相當，訓練成本卻只有OpenAI的3%-5%（據報道約爲557.6萬美元），而且使用的GPU芯片要少得多。

現在全世界都知道了這件事，一夜之間，英偉達市值暴跌16.86%，市值蒸發近6000億美元，相當於跌出了一個小米+騰訊。到1月底，博通公司股價跌幅達17.4%，臺積電和甲骨文公司股價跌幅均超13%。

投資者對美國推動的人工智能鉅額投資的模式產生了重大質疑，這非常要命，可能會讓特朗普組的局玩不下去。

這種背景下，孫正義心裏會怎麼想，這局還怎麼破？

軟銀已經承諾向“星際之門”項目投資超過150億美元，OpenAl也將向“星際之門”項目投資約150億美元，軟銀的部分投資可能會用於支持OpenAl在“星際之門”計劃中的承諾。

孫正義已經騎虎難下，但放棄實在太有失武德，也說不定，他會拉上整個日本做背書，來配合美國新總統的政績。

根據美國商務部的數據，日本已經是對美最大投資來源國，截至2023年佔到在美總外國投資數額累計5.4萬億美元的15%。

孫正義眼下也是特朗普眼裏最重要的日本人，就連日本首相石破茂也要在訪美之前，先和孫正義共進晚餐請教一下。

在石破茂訪美后的《日美首腦聯合聲明》中，雙方明確提及要深化AI、半導體等領域的合作。

石破茂還在會談中表示，希望將對美直接投資餘額提高至1萬億美元。

打翻身仗，難免高調，至於5000億突破常理的KPI能不能完成，沒有人清楚。

Stargate能走多遠，孫正義還能走多遠，也沒人知道，我們只能拭目以待。

但特朗普在壓榨日本、孫正義這件事兒上，卻下手夠狠。