作者：The Asian Investor

編譯：美港股觀察社

福特在其最近一個季度的財報中，收入和利潤均超出市場預期，但該公司對2025財年電動汽車持續高額虧損的預期，導致福特股價在週四下跌了7%。上週，福特的股價跌破了具有心理意義的10美元價格關口，爲一家領先汽車製造商提供了以低於其公允價值的價格進行投資的機會。福特對2025財年的指引略顯令人失望，但電動汽車持續虧損其實並不令人意外。福特的股息收益率已經上升到6.5%，而且股票的收益率接近20％。

來源：YCharts

盈利超出預期，但預計其電動汽車業務將繼續虧損

福特在第四季度的收入爲449.4億美元，超出市場一致預期21.1億美元。在調整後的每股收益方面，福特報告每股收益爲0.39美元，超出平均預期0.07美元，這主要得益於北美汽車市場的強勁表現。

來源：Seeking Alpha

總體而言，福特的財報表現並不差，但公司對持續虧損的預期卻讓投資者在上週感到不滿。福特的電動汽車部門尚未達到應有的水平，而該公司2024年第四季度的財報，尤其是其對2025財年的展望，突顯了電動汽車業務將在可預見的未來繼續拖累公司的綜合業績。

在2024年第四季度，福特在電動汽車生產上虧損了14億美元，其中包括F-150 Lightning、福特e-Transit商用貨車和Mustang Mach-E運動型多用途車等車型。Ford Blue和Ford Pro部門仍然保持高盈利能力，如果不是因爲福特的電動汽車業務，該公司第四季度的調整後息稅前利潤將達到35億美元，而不是實際的21億美元。在2024財年，福特在電動汽車業務上總共虧損了51億美元，公司預計2025財年至少會有同樣數額的虧損。

來源：Ford

一個潛在的擔憂是福特在電動汽車領域的息稅前利潤率未能改善，而這一領域被認爲是推動公司未來收入和盈利增長的關鍵。在第四季度，福特電動汽車業務的息稅前利潤率爲-98.1%，與去年同期的-98.2%幾乎持平。換句話說，福特在電動汽車模型上仍然損失了大量資金，這與電動汽車需求放緩和定價壓力一起，也對公司的市場估值產生了負面影響。

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2025財年的自由現金流和電動汽車部門虧損預期

在2024財年，福特產生了67億美元的自由現金流，比去年同期低約1億美元。對於2025財年，福特預計自由現金流將在35億到45億美元之間，這意味着預計同比下降40%。當前財年糟糕的自由現金流指引，加上福特預計的高額電動汽車虧損，導致週四股價下跌7%。自由現金流的下降受到“市場因素逆風”的影響，意味着收入端的壓力和電動汽車需求疲軟。根據福特的指引，公司預計2025財年電動汽車業務將虧損50億到55億美元。

來源：Ford