報告摘要

營收、淨利潤增速均邊際向上。青島銀行2024營收同比+8.2%（vs 3Q24同比+8.1%），淨利潤同比+20.2%（vs 3Q24同比+15.6%）。

貸款維持高增，資負增長平衡。總資產同比+13.5%，維持高增，總貸款同比增13.5%，與資產增速相同。貸款佔比資產49.4%，環比基本持平。總負債同比增13.6%，其中總存款同比增11.9%。

不良率自年初以來逐步下降，撥備平穩。1、不良維度——不良率繼續環比下降3bp至1.14%，自去年末以來逐步下降，資產質量不斷優化。2、撥備維度——安全邊際較高。撥備覆蓋率環比下降4.4個點至241.32%；撥貸比2.75%，環比下降12bp。

OCI賬戶有浮盈，對25年營收有支撐。初步測算24年青島銀行OCI浮盈佔24年營收比重爲13.1%，預計對25年營收有所支撐。

投資建議：公司24E-26E PB 0.63X/0.57X/0.44X；PE 5.29X/4.59X/4.12X。青島銀行深耕青島，立足山東，區位優勢明顯，疊加其市場化經營能力、較爲齊全的金融牌照以及穩健的資產質量，有望在新時期實現ROE的穩步提升。首次覆蓋，給予“增持”評級。

風險提示：經濟下滑超預期、公司經營不及預期、研報信息更新不及時。

1、營收、淨利潤增速均邊際向上，

預計其他非息支撐

青島銀行2024營收同比+8.2%（vs 3Q24同比+8.1%），淨利潤同比+20.2%（vs 3Q24同比+15.6%），營收、淨利潤增速均邊際向上。4Q23/1Q24/1H24/3Q24/4Q24公司累積營收、歸母淨利潤分別同比增長7.1%/19.3%/12%/8.1%/8.2%；15.1%/18.7%/13.1%/15.6%/20.2%。

2、資產負債增速及結構：

貸款維持高增，資負增長平衡

資產端：總資產同比+13.5%，維持高增，總貸款同比增13.5%，與資產增速相同。貸款佔比資產49.4%，環比基本持平。

負債端：總負債同比增13.6%，其中總存款同比增11.9%，全年存款增量貢獻主要來自二三季度。

3、資產質量：不良率自年初以來

逐步下降，撥備平穩

1、不良維度——不良率繼續環比下降3bp至1.14%，自去年末以來逐步下降，資產質量不斷優化。2、撥備維度——安全邊際較高。撥備覆蓋率環比下降4.4個點至241.32%；撥貸比2.75%，環比下降12bp。

4、其他：OCI賬戶有浮盈，對25年營收有支撐

OCI賬戶有浮盈，對25年營收有支撐。初步測算24年青島銀行OCI浮盈佔24年營收比重爲13.1%，預計對25年營收有所支撐。

投資建議：公司24E-26E PB 0.63X/0.57X/0.44X；PE 5.29X/4.59X/4.12X。青島銀行深耕青島，立足山東，區位優勢明顯，疊加其市場化經營能力、較爲齊全的金融牌照以及穩健的資產質量，有望在新時期實現ROE的穩步提升。首次覆蓋，給予“增持”評級。

風險提示：經濟下滑超預期、公司經營不及預期、研報信息更新不及時。

中泰銀行團隊

戴志鋒（執業證書編號：S0740517030004）CFA 中泰金融組負責人，國家金融與發展實驗室特約研究員，獲2020年新財富銀行業最佳分析師第三名、2018-2019年新財富銀行業最佳分析師第二名、2019-2020年水晶球銀行最佳分析師第二名、2018年水晶球銀行最佳分析師第一名（公募）、2018年保險資管最受歡迎銀行分析師第一名。曾供職於中國人民銀行、海通證券和東吳證券等，連續五年入圍新財富銀行業最佳分析師。中泰證券研究所所長。

鄧美君（執業證書編號：S0740519050002）銀行業分析師，南開大學本科、上海交通大學碩士，2017年加入中泰證券研究所。

楊超倫（執業證書編號：S0740524090004）銀行業分析師，加州大學聖地亞哥分校金融碩士，曾就職於某商業銀行總行，2022年加入中泰證券。

馬志豪（執業證書編號：S0740523110002）銀行業分析師，南開大學金融學本科、南開大學金融學碩士，曾就職於東北證券，2023年加入中泰證券。

喬丹CPA 銀行業研究助理，上海財經大學本科，倫敦大學學院碩士，2023年加入中泰證券。

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