金吾財訊 | 中信證券表示，2024年需求增速不及預期，上半年新產能密集釋放導致供需失衡加劇，全行業虧損的背景下企業加速窯爐冷修。2025年國內光伏裝機有望保持穩中略增，歐美市場增長或將放緩，新興市場有望保持較高增長，該行預計2025年全球光伏新增裝機量或達560-570GW。該行指，由於具備領先的技術、更低的成本以及資金和客戶等優勢，一線廠商的盈利能力長期跑贏行業平均水平，目前較二線廠商或仍保持15%-20%的毛利率優勢。在需求保持快速增長，且價格反彈、成本下降和產能結構持續修復的預期下，該行預計龍頭廠商市場競爭優勢和業績成長性有望得到進一步強化。該行續指，光伏玻璃行業產能加速出清，日熔量已從2024年6月高點的11.47萬噸/日下降到目前的8.88萬噸/日。該行按照2025年全球光伏新增裝機容量565GW測算，對應光伏玻璃平均日熔量的需求超10萬噸，當前產能尚不能滿足旺季需求。綜合考慮庫存的持續回落和盈利壓力下產能的進一步出清，該行認爲光伏玻璃價格已經觸底，有望在3月下游開工率回暖後迎來反彈，建議關注盈利能力領跑行業的光伏玻璃龍頭企業。