【解剖大盤】

調整了一天，港股今天跳空形成逼空上行態勢，直接完成反包，重回上升通道，收盤大漲3.69%，量能3646億。

現在市場根本就不CARE美聯儲降不降息，因爲有了更大的題材，那就是俄烏戰事將出現停火，儘管纔剛露出一點曙光，但市場已經在憧憬停火後的景象，高盛假設了停火後的兩種情景：在有限停火情景下，歐元區GDP可能會增加0.2%，若能達成全面停火協議，歐元區GDP增幅可能達到0.5%。數據準不準也無所謂，但肯定是利好。在這種樂觀預期之下，歐股在本週四創下歷史新高，德國股市帶頭上衝。德國DAX指數上漲2%，法國CAC指數上漲1.5%，意大利富時MIB指數上漲1%。俄羅斯股市更是火力全開，俄羅斯MOEX指數漲逾5%。歐股都漲了，中國股市必然更受到刺激，美股夜盤2倍做多中國互聯網股票ETF-Direxion漲超8%，3倍做多富時中國ETF Direxion一度漲逾8%。

當然，引發更強刺激的是午後一則傳聞，媒體引述消息人士報道，大領導將於下週將出席座談會，阿里巴巴(09988)創始人馬雲、騰訊(00700)創始人馬化騰、小米(01810)創辦人雷軍等企業領袖都會出席。民企參加高規格的座談，本身就意義非凡，引發市場的廣泛遐想，凸顯國家對民企的高度重視，預計這些巨頭將發揮更大的作用。看看這些品種的漲幅就清楚，均漲幅在7%，巨頭這麼大的漲幅，相當罕見，光這三支就吸引了超800億資金參與。恒指漲幅直接拉滿。

市場的火爆引發外資行重新估值，瑞銀詳細列出了一系列AI相關企業對標名單，並進行了估值對比。這份名單涵蓋了硬件、軟件、互聯網、汽車等多個領域，其中一些對比尤爲引人注目，涉及港股的有：小米（01810）與特斯拉相對標，儘管小米的估值比特斯拉低80%，但其在智能硬件和AI生態方面的潛力不容小覷。中芯國際（00981）的估值比臺積電低15%，其地位和技術進步成爲AI芯片製造領域的重要力量。這種簡單對標其實是有較大誇張的，包括A股寒武紀對標英偉達。簡單來說，企業的歷史、技術含量、底蘊都有很大差距，重要一點，美股的巨無霸是全球性的市場，中國企業在各種封鎖之下，還很艱難。但從另一個層面來說，中國企業能得到外資行的肯定和唱多，對股價的上漲是相當有利的。

DeepSeek確實功不可沒，點燃了導火索，歐洲也坐不住了。爲了刺激人工智能領域的投資，歐盟正在努力縮減科技監管力度。歐盟在AI峯會上宣佈了2000億歐元AI投資計劃，歐洲這輪AI毫無疑問是趕不上趟了，但也想發力追趕一下。預計接下來會加大投資力度。

近期，DeepSeek陸續開源V3、R1系列高性能、低成本模型，人工智能軟硬件協同創新重要性進一步凸顯。中國信息通信研究院13日表示，正式啓動DeepSeek國產化適配測評工作，旨在爲DeepSeek系列模型在多硬件多場景下的適配部署提供參考。這個測評相當於搞出一個標準，各大廠家按照這個標準來修正自己的產品是否和DeepSeek匹配，或是優化提升性能。

後續來看，DeepSeek作爲大模型的標配已經勿容置疑，那麼，這就有利於各種垂直大模型進行各種開發，直接提升效率。華爲數據儲存公衆號發佈信息稱，將發佈基於華爲DCS AI解決方案打造的瑞金病理模型。據介紹，該模型將於2月18日舉辦的“2025醫療人工智能與精準診療發展論壇”上發佈。日前京東健康（06618）於1月11日發佈了基於其線上全域場景的大模型全系產品“AI京醫”，以及業內第一個面向醫院全場景應用的大模型產品“京東卓醫”。今天漲超7%，AI+醫療全線走強，醫脈通（02192）直接大漲超24%，阿里健康（00241）、平安好醫生（01833）漲超18%。昨日個股掘金提到的AI+文創的閱文集團（00772）、AI+繪圖美圖公司（01357）均漲超10%。AI+教育粉筆（02469）漲超8%。

Tech Emergence數據顯示，AI每年可爲製藥行業節約高達260億美元的成本。BCG估計，AI有望將新藥的研發的整體臨牀成功率從目前的5%—10%提高到9%—18%，製藥行業的整體研發效率有望實現翻倍。這個AI賦能藥企的故事，在前年AI火爆的時候也上演過，但沒有這次強烈，因爲如今的大模型DeepSeek確實太強大，而且算力也不需要那麼多，效率還高，泰格醫藥（03347）、康龍化成（03759）、藥明生物（02269）漲幅超11%。同樣道理，對於遊戲的賦能也邏輯清晰，如嗶哩嗶哩（09626）、心動公司（02400）、網龍（00777）等。

如果很多企業都連上DeepSeek，那麼對於雲端的調用就會很頻繁，雲端服務供應商可能是中國最好的AI企業。金山雲(03896)宣佈其多模態數據管理平臺KDX已完成DeepSeek-R1蒸餾模型的私有化部署和適配，可實現平臺內置模型能力的全面升級。今天大漲超20%；上次提到的偉仕佳傑（00856）宣佈，子公司佳傑雲星的AI算力管理與調度平臺，實現了與DeepSeek系列大模型的適配，可便捷地獲取DeepSeek系列模型的一鍵調用能力，爲客戶帶來在升騰等國產化環境上的大模型即用體驗。今天也大漲近16%。其它還有微盟（02013）、第四範式（06682）。

除了雲服務，算力這塊需求必然提升，昨日提到的新意網集團（01686）MEGA IDC項目的租賃預計呈現火爆需求，再度大漲超29%。商湯（00020）的算力也相當多，今天漲超7%。

比亞迪（002594.SZ）A股憑藉“全民智駕”戰略的強大賦能，市值再次站上萬億大關，距離其2022年6月首次突破萬億市值已過去近兩年半時間。預計在低端車型的領先優勢進一步拉大，相關供應商地平線機器人（09660）是唯一智駕芯片供應商，再度漲近16%，高階激光雷達主要供應商速騰聚創（02498）漲近10%。

香港財經事務及庫務局局長許正宇2月13日表示，香港證監會和香港交易所正積極研究如何調整現有的上市規則。香港希望爲包括深圳企業在內的內地公司籌集資金提供進一步便利。香港證監會和香港交易所將在今年晚些時候宣佈修改計劃，旨在降低籌資門檻、優化市場結構及改善公司治理。利好港交所(00388)。

【板塊聚焦】

2月14日訊，《杭州市政府關於印發杭州市推進全球數貿港核心區建設實施方案（2025—2027年）》公開徵求意見。其中提到，支持餘杭阿里巴巴數字貿易總部基地、西湖藝創小鎮數字遊戲基地、臨平數字影視基地、餘杭良渚數字文化基地、上城裏數字時尚基地、拱墅數字電競基地發展。發展大模型出海等數字技術服務貿易。做優數字金融、數字文旅、視覺智能等數字服務貿易。做強數字媒體、數字影視、動漫遊戲等數字產品貿易。簡化數字內容發行許可審批流程和專供出口的數字內容國內銷售行政審批，爭取國家支持杭州在網絡遊戲管理方面給予更多權限，增加杭州網絡遊戲版號數量。阿里巴巴（09988）、網易（09999）、腦動極光（06681）、連連數字（02598）。

【個股掘金】

第四範式（06682）：盈利能力明顯提升 AI領域持續穩健發展

公司發佈公告,新股配售項目已順利交割。本次配售共計新增2792萬股股份,發行價格爲每股50.20港元,配售募集資金總額約爲14億港元。公司預計年度淨利將增加約130%至145%。

點評：新股配售項目爲公司帶來了充裕的資金,有助於公司在AI領域的持續發展。公司近年來業務表現亮眼，收入持續高增長,淨虧損不斷收窄,盈利能力明顯提升。公司2024年前三季度實現收入32.18億元，同比上升26.1%，實現毛利潤13.50億元，同比增長12.5%，其中核心業務“先知AI平臺”實現營收21.71億元，同比增長50.2%，佔總收入比例超67%。公司盈利顯著增長主要受惠於環球智能手機市場回暖及升規趨勢，帶動多個產品分部的產品組合優化，以及持續提高運營效率的影響。公司連續六年穩居中國機器學習平臺市場份額第一。除先知平臺外，公司持續優化了AI Agent、GPU資源池化等多項關鍵技能，高效打造了40餘款人工智能產品。公司標杆客戶平均營收1487萬元，標杆用戶數爲98個，佔總數的44%。值得一提的是,第四範式去年推出的式說大模型和AIGS服務平臺,爲公司打開了生成式AI市場空間。依託於公司在企業級數據方面的積累以及強大的軟件能力,第四範式在生成式AI領域取得技術突破,有望進一步提升公司在行業內的市場份額。

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