金吾財訊 | 招商證券發研指出，近日蘋果經過大範圍考察評估，選擇與阿里巴巴(09988)集團合作爲中國iPhone開發AI功能。據瞭解蘋果自2023年起開始測試來自知名中國人工智能開發者的不同人工智能模型，並在去年選擇了百度(09888)作爲主要合作伙伴開發中國版Apple Intelligence，後因模型開發進展未達預期而在近月開啓對騰訊(00700)、字節跳動、阿里巴巴以及Deepseek等模型的評估，最終選擇阿里。該行指，Deepseek以開源方式，用遠低於OpenAI等美國同行的訓練成本推出性能出色的大模型R1，驗證了國產AI大模型在全球範圍的競爭力。1月29日阿里雲發佈最新語言大模型Qwen 2.5-Max ，根據三方盲測，Qwen2.5-Max測試評分超越DeepSeek-V3、Open AI o1-mini 和Claude-3.5-Sonnet等模型，也是非推理類的中國大模型冠軍，並在數學和編程等單項能力上排名第一，在硬提示（Hard prompts）方面排名第二。整體看Qwen2.5-Max大模型能力處於世界領先地位。該行認爲此次合作驗證了阿里AI大模型在國內及世界範圍的強大競爭力與領先地位，阿里雲作爲國內規模最大、AI大模型能力全球領先的雲廠商，發展空間非常廣闊，並有望對集團內電商等業務進行深入賦能與協同。該行認爲阿里估值範式應從價值轉向成長，對標海外頭部雲廠商估值提升空間大。該行給予FY2026淘天集團Nongaap淨利潤10倍PE、雲業務10倍PS，上調目標價至160港元/股，維持“強烈推薦”評級。