金吾財訊 | 華泰證券分析4季度貨幣政策執行報告，指貨幣政策立場趨於穩健，結構性貨幣政策或繼續聚焦“五篇大文章”。往前看，關注貨幣政策框架調整、央行資產負債表變化、以及信貸週期是否企穩回升。總量型政策方面，央行可能會綜合權衡多項政策目標，擇機降準降息；結構性政策方面，央行繼續強調做好“五篇大文章”，並促進科技創新及提振消費。往前看，央行或將進一步完善貨幣政策調控框架，包括公開市場操作體系、存款準備金制度、以及各項結構性政策工具等方面。同時，我們建議關注央行資產負債表變化來觀察貨幣政策操作力度和結構變化，如央行對其他存款性公司、以及政府債權變化等。此外，我們也將密切關注包括房貸在內的信貸週期是否出現企穩回升跡象。從貨幣政策總結、經濟形勢判斷、週期性政策思路、以及未來政策重心四個方面，1.2024年4季度廣義貨幣信貸“量”穩“價”降，金融條件邊際寬鬆。2.就國內外增長/通脹走勢而言，央行對全球增長的判斷更偏謹慎，並提醒警惕海外通脹風險；央行對國內經濟的判斷相對積極，通脹也將溫和回升。3.在週期性政策方面，央行或將權衡多重目標，擇機降準降息，並進一步推動實體經濟融資成本下行。4. 在未來政策重心方面，央行或將進一步完善貨幣政策框架，並繼續通過結構性貨幣政策工具來做好“五篇大文章”。