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來源：內容編譯自wccftech，謝謝。

定製的人工智能專用 ASIC 越來越多地被視爲 NVIDIA 的致命弱點，它能夠摧毀 NVIDIA 憑藉其在 GPU 領域的優勢精心打造的整個需求相關大廈。然而，摩根士丹利研究部現在認爲 ASIC 對 NVIDIA 更廣泛的成功故事並不構成威脅。

也就是說，摩根士丹利研究部現在已經對 GPU 與 ASIC 範式的演變撰寫了一份詳盡的報告，認爲 NVIDIA 在市場上的主導地位不會受到任何實質性威脅。

這家華爾街巨頭的研究部門一開始就承認，“人工智能領域的勢頭已明顯轉向定製硅片”，市場也是如此，NVIDIA 目前以 320 億美元的季度營收支撐着約 3 萬億美元的市值，而博通目前以 32 億美元的季度營收支撐着 1.1 萬億美元的市值。

摩根士丹利研究部隨後指出，特定 ASIC 的開發預算通常不到 10 億美元，而且通常要低得多。相比之下，NVIDIA 花費了大量資金來提供完美的產品：

“……僅今年一年，NVIDIA 就將在研發方面投入約 160 億美元。有了這些資金，NVIDIA 可以連續運行三個設計團隊（每個團隊的架構節奏爲 18-24 個月），從而維持 4-5 年的開發週期，並在五年內實現創新。此外，他們還在互連技術上投資了數十億美元，以提高機架規模和集羣規模的性能……”

當然，定製 ASIC（例如谷歌的張量處理單元 (TPU)）的可定製性要高得多。然而，摩根士丹利認爲，“最大的 AI 訓練和推理集羣目前還沒有高度定製”，而 NVIDIA 繼續針對 Transformer 模型優化其 GPU。展望未來，摩根士丹利認爲，高度定製的 ASIC 的最大用途將在於“遺留工作負載”。

然而，有些人可能會認爲成本因素是定製 ASIC 的最大吸引力，其成本僅爲 3,000 美元，而 NVIDIA 的 H100 售價爲 20,000 美元。

不過，摩根士丹利認爲，這裏存在一些隱性成本需要考慮。例如，ASIC 的集羣成本通常要高得多，因爲它們採用了更昂貴的光纖連接技術，而 NVIDIA 的 72 GPU NVLINK 域則利用了更便宜的銅基技術。

此外，憑藉無與倫比的購買力，NVIDIA 可以輕鬆獲得高帶寬內存 (HBM) 芯片的優惠價格。這家華爾街巨頭繼續指出：

“CoWoS 也是如此；由於許多 ASIC 使用較小的芯片和較大的堆棧，因此 CoWoS 的成本可能高於 NVIDIA。當然，由於光罩限制，NVIDIA 的晶圓成本可能更高，但總體而言，Nvidia 提供了卓越的價值。”

接下來，摩根士丹利認爲，“軟件開發時間”也應該納入 ASIC 的總擁有成本 (TCO) 中，而 NVIDIA 的 CUDA（統一計算設備架構）SDK 具有明顯的優勢，可以提供更高效的軟件開發體驗。

摩根士丹利繼續斷言，“NVIDIA 和 AMD 今年的表現將優於 ASIC 競爭對手——尤其是在今年下半年。”

“AMD 在整個生態系統中的投資規模往往遠遠超過 ASIC 供應商。今年，AMD 完成了兩項 AI 軟件資產收購。其中一項收購 ZT Systems，涉及收購一家主要的服務器 ODM，剝離 ODM 業務，同時保留與機架和集羣規模計算相關的關鍵工程人才。一旦擁有此類資產，AMD 就可以將它們部署到多個雲環境中，從而推動第三方支持並加速生態系統發展。雲端的 ASIC 設計人員可以複製這一點嗎？”

接下來，摩根士丹利研究部指出，到 2024 年，商用硅片將佔據 90% 的市場份額，其中 NVIDIA 的芯片收入爲 980 億美元（暫定數據，因爲這家 GPU 製造商尚未公佈上一季度的收益），緊隨其後的是 AMD，收入爲 50 億美元。相比之下，定製 ASIC 在 2024 年僅佔據 10% 的市場份額，其中 Broadcom 以 80 億美元的收入領先，Alchip 和 Marvel 緊隨其後，兩者的總收入僅爲約 20 億美元。

摩根士丹利隨後做出了關鍵預測：

“我們預計今年商業產品的份額將略有增加，達到 90%。”

爲了支持這一預測，這家華爾街巨頭指出，博通過度依賴谷歌的 TPU 來推動銷售。然而，到 2025 年，英偉達的“增幅將比 TPU 高出 50% 至 100%”。

同樣，Marvel也越來越依賴亞馬遜的 Trainium ASIC。雖然亞馬遜今年準備將其 ASIC 採購量翻一番，達到約 40 億美元，但預計它從 NVIDIA 的採購量也將“增加一倍以上”。

因此，摩根士丹利認爲，NVIDIA“2025 年下半年的收入勢頭將明顯強於 ASIC 或 AMD”。

2026 年以後，ASIC 可能會出現爆發式增長，博通自己的 SAM 分析預測“谷歌、Meta 和字節跳動在 2027 財年的收入可能分別達到 600 億至 900 億美元，集羣數量將達到數百萬”。

儘管如此，摩根士丹利認爲“人工智能 ASIC 的總目標市場 (TAM) 將從 2024 年的 120 億美元增長到 2027 年的 300 億美元——這一數字遠低於目前市場給出的估值。”

投資銀行在最後指出：

“NVIDIA 最大的短期風險是美國出口管制，這對 AVGO 來說同樣是個問題。從長遠來看，最大的風險不是競爭，而是投資放緩——我們預計這將在 2026 年中期左右發生。”

參考鏈接

https://wccftech.com/morgan-stanley-research-with-16-billion-in-rd-spending-this-year-alone-nvidia-can-maintain-a-4-5%E2%80%91year-development-cycle-by-running-three-design-teams-sequentially-each/