富國銀行發佈研究報告，維持對谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)的“持有”評級，並將目標價從190美元下調至184美元。

富國銀行表示，由於預計資本支出增加且缺乏明確的成本節省計劃，該行將Alphabet的2025財年/2026財年每股收益預期下調至8.61美元/9.19美元，均低於市場普遍預期。Alphabet將面臨艱難的挑戰，原因包括營收增長放緩以及美國司法部將在四月份審判谷歌搜索案。

從2024財年第四季度財報來看，廣告業務的強勁增長部分抵消了雲業務增長放緩的影響。產能限制影響了雲業務營收增長，這一問題可能在2025年第一季度繼續存在。

富國銀行表示，Alphabet的資本支出指引遠高於市場預期，可能需要切實的運營支出節約計劃作爲抵消。Alphabet管理層預計2025財年資本支出爲750億美元，而市場預期爲600億美元。雖然最近有報道稱，Alphabet已經開始向某些員工提供自願買斷方案，但潛在的成本節省規模尚不清楚，管理層預計員工人數將適度增長。

富國銀行相信Alphabet管理層將盡其所能減輕短期壓力，但重點在於人工智能投資和未來十年的增長，而不是2025/2026年的利潤率。投資者期望新任首席財務官Anat Ashkenazi提出更具體的成本節省計劃。然而，Alphabet公佈超出預期的資本支出和折舊指引，令投資者感到失望。

不過，富國銀行將積極推廣Gemini消費人工智能助手視爲2025年的關鍵因素。Alphabet首席執行官Sundar Pichai設定了2025年的目標，即Gemini的月活躍用戶達到5億。爲了實現這一目標，富國銀行認爲谷歌必須效仿Meta更積極的人工智能立場，並利用龐大的渠道促進Gemini的試用和使用。富國銀行認爲Gemini在個性化方面有很多機會，2025年是建立領導地位的關鍵一年。

富國銀行還認爲，即將到來的對話式搜索轉型將給搜索市場帶來巨大的不確定性，可能在中期內對Alphabet的搜索業務造成阻力，行業競爭也可能打擊盈利。富國銀行認爲，即使谷歌繼續保持搜索領域的領導地位，未來十年也可能難以重現過去的輝煌。