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格隆匯2月13日｜華泰證券認為，美國1月CPI超預期走強，核心CPI按月從12月0.21%回升至0.45%，核心商品與核心服務普遍升溫推動1月核心CPI按月大幅上行，背後可能主要來自企業在1月的集中調價，與2023-2024年同期類似。1月通脹雖然明顯超預期，但我們認為背後不代表通脹趨勢的加速，主要可能是來自「1月效應」。企業通常會在年初集中調整價格，但是由於季調沒有辦法很好地對上述效應進行處理，所以導致一季度通脹可能偏高。往前看，1月通脹超預期，疊加美國經濟的韌性，聯儲2025年降息的阻力進一步加大。預計通脹和經濟基本面數據對聯儲降息形成掣肘，聯儲將不急於降息，2025年聯儲降息幅度或不及點陣圖（2次）的指引，甚至可能不降。

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