摩根大通發表研報指，受中國本土化及較好的2025財年首季前景所推動，中芯(00981.HK) 近期股價錄得上漲，目前其估值與2020年年中A股IPO時持平。
但摩通同時認爲，這種估值不太可能持續，主要由於增長動能可能仍將保持相當低迷；2025財年首季的部分上行空間是由於補貼及美國關稅生效前，零部件預製帶來的前期需求，而這種趨勢應會在今年下半年逆轉；資本開支及折舊需求增加，加上持續的價格壓力，可能會繼續抑制利潤率。

摩通將中芯的評級由“中性”下調至“減持”，至於H股目標價則由24元上調至32元。該行認爲，隨着前期建設勢頭減弱，2025財年次季開始，連續增長動能可能有所減弱。同時，一旦中芯及其中國晶圓代工競爭對手的更多產能上線，定價可能會變得更加困難，從而使公司毛利率保持在20%以下的水平。

另外，摩通對中芯保持謹慎，並認爲鑑於中芯高於預期的資本開支及強勁的盈利勢頭，中國半導體設備供應商是實現中國半導體本地化戰略的更好選擇。(js/u)
(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-02-12 16:25。)
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