金吾財訊 | 開源證券發佈研報指，公司2024年4季度實現收入22億美金，環比增長1.7%，符合公司此前指引“量微降、價微漲”趨勢，我們分析主要由於公司產品結構優化驅動。2024Q4實現毛利率22.6%，高於公司指引區間18%-20%，分析主要由於產品結構帶來的ASP提升。

該行指，公司指引2025Q1收入環比增長6%-8%，淡季不淡、環比提升幅度略超我們預期，分析主要由於國補政策刺激下游終端銷售量增加、客戶補庫存需求增加，以及部分客戶爲應對國際政策不穩定的風險提前拉貨，有望驅動產能利用率提升。

該行續指，短期跟蹤港股AI主線整體情緒，我們預計公司基本面將呈現穩中向上趨勢，自身工藝平臺組合多元化且競爭力增強、國產供應鏈地位提升趨勢、有望對抗成熟製程同業降價競爭影響，維持“買入”評級。

該行預測，公司2025-2026年歸母淨利潤預測8.7/10.7億美金，新增2027年歸母淨利潤預測12.7億美金，對應同比增速分別爲76.7%/23.3%/18.6%。當前股價46港幣對應2025-2027年54.0/43.8/37.0倍PE，對應2025-2027年2.0/1.9/1.7倍PB。