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　　在近期的財訪節目中，申萬宏源證券研究所副總經理、策略首席分析師王勝（金麒麟分析師）對蛇年A股市場趨勢進行展望。他指出，當前市場正朝着牛市方向演進，但需經歷“結硬寨、打硬仗”的蓄力過程，全球資本再配置、國內資產轉移及反內卷政策落地將構成三大核心驅動力。

　　全球資產再平衡：匯率成關鍵變量，中國資產配置窪地價值凸顯

　　王勝強調，全球權益資產配置格局正經歷歷史性調整。“當前全球投資者對美股的配置過度集中，而中國資產佔比顯著偏低，這一失衡狀態存在系統性糾偏需求。”他分析稱，匯率將成爲重要觀察指標——若人民幣進入升值通道，或將觸發國際資本對中國資產的戰略性增配。值得注意的是，2024年外資機構對中國的調研頻次已顯著回升，“即便非華裔投資者也重新將目光投向中國市場，這是全球資產再平衡的早期信號”。

　　國內資產大遷徙：房地產信仰鬆動，權益資產成新蓄水池

　　針對國內大類資產配置，王勝指出“資產荒”背景下權益市場性價比凸顯。“過去20年房地產作爲核心配置資產的邏輯正在改變，房價止跌企穩雖可穩定預期，但難再吸引增量資金。”他援引歷史數據稱，1998年房改前A股波動劇烈，而房改後居民財富向地產轉移，直至2006-2007年纔出現儲蓄大搬家；當前相似轉折點再現，“居民存款向金融資產轉移已成必然，債券收益率持續走低更強化權益資產吸引力”。

　　反內卷政策定調：新質生產力需平衡供需，重塑國際競爭力

　　對於中央經濟工作會議提出的“反內卷式競爭”，王勝解讀稱政策落腳點直指新質生產力發展。“政策並非全行業鋪開，而是聚焦於戰略性新興產業，旨在避免重複建設與低效競爭。”他特別強調，政策導向包含三重維度：一是遏制地方政府非理性招商引發的產能過剩；二是保障企業合理資本回報率；三是推動中國製造從“性價比”向“高質量溢價”轉型。“這場變革將重塑中國企業國際形象，爲資本市場創造可持續增長空間”。

　　市場節奏研判：上半年蓄勢下半年突破，業績底或後移至2026

　　王勝預判，2025年A股將呈現“先抑後揚”走勢：“上半年需消化外部不確定性，但市場底部將逐級抬升；若房地產企穩與政策發力形成合力，下半年或迎來風險偏好驅動的指數級行情。”他對比2018-2021年週期指出，當前資本市場對地緣風險的定價更充分，“即便面臨關稅等擾動，結構性機會仍將持續湧現”。對於盈利週期，他提示上市公司業績底可能延後至2026年，但“市場更關注邊際改善而非絕對低點”。

　　投資策略：聚焦三大確定性主線

　　王勝建議投資者圍繞三條主線佈局：一是受益全球資本再平衡的 低估值藍籌 （金融、消費）；二是承接國內資產轉移的 高股息資產 ；三是反內卷政策扶持的新質生產力標杆企業 （高端製造、數字經濟）。他特別提示關注二季度政策窗口期與三季度匯率轉折點，“2025年將是夯實基礎、積蓄動能之年，牛市不會一蹴而就，但方向已然清晰”。

　　（注：本文創作藉助AI工具，收集整理王勝的公開觀點撰寫成文）

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責任編輯：楊賜