圖盤來源：視覺中國

藍鯨新聞2月14日訊（記者 王曉楠）1月12日，Seyond Holdings Ltd.（以下簡稱“圖達通”）披露了赴港上市招股書。去年12月20日，特殊目的公司TechStar Acquisition Corporation（7855.HK）公告稱，公司與圖達通及其全資附屬公司達成業務合併協議，後者將通過特殊目的公司合併的方式在港交所上市。

作爲近年來大熱的激光雷達賽道的供應商，圖達通在創立後不久便獲得了衆多資本押注，這其中包括蔚來資本、斯道資本、Temasek淡馬錫等。蔚來在圖達通的發展中擁有着多重身份，既是圖達通的股東，又是大客戶，還曾是供應商，得益於與蔚來的深度捆綁，發展多年後圖達通衝擊資本市場，議定估值爲117億港元。

隨着自動駕駛應用的滲透率不斷增加，圖達通所從事的激光雷達業務營收不斷增長，但其仍舊處於虧損中，兩年多累虧3.55億美元，同時，公司核心產品獵鷹系列單價近年來持續下滑。

借殼上市衝刺港股，核心產品獵鷹系列單價持續下滑

招股書顯示，2016年，鮑君威及李義民創立的圖達通在美國開始運營，這兩位創始人皆有百度工作背景。

2014年3月起，鮑君威在百度美國任職，曾擔任包括自動駕駛事業部自動駕駛硬件與傳感器團隊負責人、HPC負責人等多個職務。IPO前，鮑君威爲圖達通單一最大股東，控制公司約21.16%投票權，現任公司執行董事、董事長、總裁兼行政總裁。而圖達通現任執行董事兼首席技術官李義民，曾於2016年3月起擔任百度美國的高級架構師。

隨着技術架構及產品設計日趨成熟，爲商業化做好了準備的圖達通於2018年進軍中國市場，並在中國建立供應鏈及製造基地。

作爲一家設計、開發及生產車規級激光雷達解決方案的供應商，圖達通爲高級駕駛輔助系統、自動駕駛系統以及其他汽車及非汽車應用場景提供激光雷達解決方案，客戶包括蔚來、深向、嬴徹科技、陝重汽。

根據灼識諮詢的資料，2023年，圖達通交付總計超過14.7萬臺車規級激光雷達，2023年ADAS激光雷達解決方案銷售收入全球排名第一，市場份額18.6%，但其與第二名的差距並不大，第二名市場份額爲18.2%。

目前，圖達通激光雷達解決方案包括兩個關鍵組件，各種系列激光雷達傳感器硬件及OmniVidi軟件，後者可擴展激光雷達傳感器硬件的適當功能。公司激光雷達傳感器硬件產品主要包括獵鷹、靈雀及捷豹，設計用於各種汽車及非汽車應用場景。

銷售激光雷達傳感器硬件產品是圖達通獲得收入的主要方式。2022年、2023年及2024年前九個月，獵鷹系列收入佔比皆在97%以上，而來自靈雀系列收入225萬美元，佔比1.9%，捷豹系列在2024年未能貢獻收入。

不過，作爲圖達通收入主要來源的獵鷹系列，在銷量上漲的同時，售價逐年下降，2022年、2023年及2024年前九個月，獵鷹系列銷量分別爲7.4萬臺、14.77萬臺和16.47萬臺，呈現上升趨勢，但平均售價爲879美元/臺、804美元/臺和703美元/臺。

招股書顯示，圖達通已在全球建立了銷售團隊，包括中國、美國、德國、日本及韓國，但按地理區域劃分，近年來，來自中國的銷售收入佔比皆在97%以上，依然是圖達通主要收入來源。

2023年8月，圖達通獲境外發行上市備案通知書，擬發行不超過2138.2252萬股普通股並在美國納斯達克交易所上市，但遲遲未能完成上市。或許是赴美IPO一年多仍無果，圖達通選擇借殼上市。圖達通於特殊目的收購公司併購交易中的議定估值爲117億港元。

實際上，自公司成立以來，圖達通就頗受資本追捧。從2016年11月到2023年12月，圖達通完成了多輪融資，投資方包括高榕創投、蔚來資本、斯道資本、Temasek淡馬錫和順爲資本等，累計融資金額約4.59億美元。

盈利問題仍未解決，深度捆綁蔚來客戶單一風險加劇

隨着自動駕駛應用的滲透率不斷增加，2023年全球激光雷達銷售收入已達12億美元，並預計將由2024年的40億美元增加至2030年的652億美元，複合年增長率爲59.5%。

圖達通的營收不斷增長，但仍處於虧損狀態，兩年多累虧3.55億美元。2022年、2023年2024年前九個月，公司營收分別爲6630.2萬美元、1.21億美元及1.18億美元；經調整淨虧分別爲1.42億美元、1.37億美元及7617.2萬美元。

同時期內，圖達通毛損率分別爲62.3%、35%及15.2%，呈收窄趨勢，公司預計在 2024年第四季度實現正毛利。

對於虧損圖達通表示，主要是因爲在新興市場經營、不斷投資於研發及產品開發、創新產品供應鏈建立。

由於不斷投資於新產品和自動駕駛技術的研發，圖達通在研發上的投入較大。2022年、2023年以及2024年前九個月，公司分別產生研發開支7810萬美元、6380萬美元、3220萬美元，分別佔收入的117.8%、52.7%、27.2%。

與此同時，圖達通的銷售成本也是日漸提高。2022年、2023年以及2024年前九個月，公司的銷售成本分別爲 1.07億美元、1.63億美元及1.36億美元，分別佔同期收入的162.3%、 135.0%及115.2%。

營收增長的圖達通，離不開新能源汽車蔚來的“鼎力相助”。於圖達通而言，蔚來的角色較爲多面，既是股東又是客戶，此前還是供應商。

自2022年起，圖達通開始爲蔚來量產激光雷達產品。目前，蔚來已選擇在其九款車型上採用圖達通的激光雷達解決方案。

2022年、2023年以及2024年前九個月，圖達通來自最大客戶蔚來的收入分別爲5880萬美元、1.09億美元及1.09億美元，分別佔總收入的88.7%、90.6%及92.4%。2022年時，蔚來位列圖達通前五大供應商首位，向其提供研發服務，採購額爲3623.5萬美元，佔採購總額的17.3%。

圖達通也在招股書中坦言，鑑於公司大量收入集中於蔚來，倘若蔚來日後決定終止其與公司的合作或減少合作深度，可能會對公司業務、財務狀況和經營業績造成重大不利影響。不過，董事認爲，儘管客戶集中在蔚來且產品集中在獵鷹系列，但公司業務模式仍屬可持續。

自身造血不足的圖達通，公司負債淨額也是與日俱增。2022年、2023年以及2024年前九個月，圖達通負債淨額分別爲3.61億美元、5.74億美元、7.03億美元，而截至2024年9月30日，圖達通持有的現金及現金等價物僅爲3451萬美元。

此次圖達通將自特殊目的收購公司併購交易收取的所得款項淨額估計約爲4.73億港元，其中約2.84億港元將用於研發新激光雷達架構、硬件及軟件升級，約9480萬港元將用於建設自營生產設施及升級現有生產線，約4740萬港元將用於全球擴張等。