在選舉前，我曾強調無論哪位候選人的政策，可能都會帶來持續的通脹壓力，這可能會妨礙人們希望利率回落到2008年到2023年間消費者、投資者和購房者所享受的歷史低位。許多人可能已經開始覺得那些低利率水平是“正常”的，但事實上它們遠低於長期平均水平。即使現在，10年期利率爲4.56%，雖然明顯高於自全球金融危機開始以來的平均水平，以及隨之而來的異端貨幣和財政政策（由綠色線表示），但仍然遠低於過去60多年間的長期平均水平。

投資者週二迎來了令人不悅的通脹數據。CPI（“消費者物價指數”）作爲一個常用的通脹基準，雖然不是美聯儲偏好的衡量標準，其數據高於預期。食品和能源對消費者至關重要，但經濟學家通常將它們排除在數據之外，因爲商品價格往往帶來波動。如果忽略這些，年度CPI爲3.3%，遠高於美聯儲設定的2%的通脹目標。

週四的PPI（生產者價格指數）衡量的是國內生產者爲其產出所收到的銷售價格隨時間變化的平均水平，同樣排除了食品和能源。報告中的0.3%與共識預期完全吻合。由於認爲週三的通脹擔憂被誇大了，現在較長期的國債開始反彈。

交易：TLT

在去年選舉前的一篇文章中，考慮到持續的通脹壓力，我們強調了在iShares 20+ Treasury Bond ETF (TLT) 上進行的看跌2月14日期權價差交易，TLT是追蹤長期國債的ETF。（隨着利率上升，TLT的價值下降。）

該交易已經盈利，但它將在週五到期。

那麼，問題現在是，我是否仍然認爲我們面臨通脹壓力，還是像今天的債券買家一樣，PPI數據讓我更加樂觀了？

不幸的是，我對通脹的擔憂仍然存在。“新”特朗普政府的政府效率部（DOGE）似乎正努力迅速識別和消除浪費、欺詐和濫用。

根據gao.gov的資料，美國政府支出的浪費、欺詐和濫用的規模和範圍令人震驚。根據來自非黨派的國會監管機構的估計，自2003年以來，僅不當支付就可能超過了2.7萬億美元。去年發佈的一份報告估計，每年的欺詐金額介於2330億美元至5210億美元之間。爲了理解這個數字的龐大程度，考慮到根據國稅局的數據，美國收入最低的75%的納稅人在2022年支付了總計2740億美元的所得稅（這是最新的總結數據）。而最低的90%的納稅人支付了5990億美元。

那麼，如果提高政府效率能減少通脹，而新成立的政府效率部正在識別鉅額節省，爲什麼我仍然擔心通脹呢？有三個原因：

識別浪費、欺詐和濫用是一回事。國會和財政部多年來已經知道這些問題，但幾乎沒有採取有效措施加以糾正。特朗普政府試圖進行的削減措施已經面臨訴訟。總統承認，由於他們需要遵守法院命令，政府仍在繼續支付那些他們知道是不當的款項。選舉官員來來去去，但官僚體系卻是永恆的。

關稅 ——儘管最初提出的關稅似乎是爲了幫助執行邊境安全的談判策略，但更大規模的關稅威脅仍然懸而未決，影響的國家更多。有觀點認爲，一些CPI/PPI數據可能是由於公司在預期未來關稅的情況下提高了價格。