金吾財訊 | 黃金股普升，靈寶黃金(03330)漲3%，紫金礦業(02899)漲1.85%，中國黃金國際(02099)漲1.39%，山東黃金(01787)漲1.27%，招金礦業(01818)漲0.57%。

華泰證券表示，年初以來黃金上漲超10%，並創歷史新高。但無論是經典的美債利率，還是央行購金，抑或是特朗普2.0帶來的不確定性，可能都難以完全解釋本輪金價的快速上漲。該行認爲短期金價上漲的直接原因或在於關稅擔憂導致COMEX黃金期貨較倫敦金現產生較大溢價，逼倉+跨市場套利行爲催生大量購金需求。向後看，該行認爲短期金價受套利等投資者行爲影響較大，對關稅政策的變化可能更爲敏感。總體而言，該行認爲宏觀環境對金價偏友好，長期仍看好黃金的配置價值。不過短期逼倉+跨市場套利等投資者行爲，對金價的影響可能更大。隨着投機多頭擁擠度提升，風險也在相應積累，若關稅落地或者預期反轉，黃金短期或有調整壓力。宏觀維度上，建議關注特朗普關稅政策、地緣局勢變化以及美國經濟數據；微觀維度上，關注黃金借貸利率、COMEX-倫敦金價差、COMEX庫存量、期貨多空頭寸等指標，捕捉情緒邊際變化。

華西證券表示，關稅政策的頻繁變化突顯了美國未來政策的“不確定性”，關稅政策使得市場避險情緒升溫，同時在反轉後美股股指和美債收益率跌幅收窄，市場波動加劇引發對黃金偏好增強。倫敦市場近期遭遇金條短缺，去美元化推動金價長期上漲。儘管特朗普尚未明確表示要對黃金徵收關稅，但市場擔心會出現針對貴金屬的新關稅,推動COMEX黃金價格高於倫敦現貨市場，套利機會刺激了交易商將黃金運往美國。2024年11月美國大選以來，黃金交易商和金融機構已將393噸黃金轉移到COMEX的金庫中，這使得COMEX的黃金庫存水平上升了近75%，達到926噸，創下自2022年8月以來的最高水平。強美元與強黃金同時出現表明現階段黃金已經成爲美元資產替代，全球央行購金行爲有望持續，去美元化推動金價長期上漲。