來源：鈦媒體

近期，大行科工（深圳）股份有限公司（下稱“大行科工”）提交了招股說明書，擬港股IPO上市。

鈦媒體APP注意到，大行科工依靠着售賣每輛均價2000元的自行車赴港上市。而在上市之即，大行科工的一個決定卻令人費解：在產品產銷旺盛、行業前景良好、60%的產品還是依靠代工的前提下，公司大舉分紅，而現如今又要靠IPO募資去擴產。

靠均價2000元的自行車撐起業績

大行品牌是摺疊自行車賽道中最具代表性的品牌之一，隨着發展，公司產品組合已從摺疊自行車發展到其他自行車類型，包括公路自行車、登山自行車、兒童自行車和電助力自行車等。

2022年-2023年和2024年1-9月（下稱“報告期”），大行科工分別實現營業收入25418.8萬元、30015.6萬元、35224萬元，年內利潤分別爲3143.4萬元、3485萬元、4583.8萬元，業績持續增長。

根據灼識諮詢的資料，按2023年零售量計，大行科工於中國內地及全球摺疊自行車行業均排行第一，市場份額分別爲21.1%及5.6%。

大行科工之所以能實現上述的業績離不開行業的景氣。根據灼識諮詢的資料，全球摺疊自行車行業的的市場規模由2018年的83億元增至2023年的168億元複合年增長率爲15.2%，而零售量也由2018年的1.9百萬輛增至2023年的2.8百萬輛，複合年增長率爲7.9%。

除了行業之外，大行科工自身的“努力”也極爲關鍵。從產品上看，大行科工的自行車分爲三個檔次，即高端（建議每輛零售價高於5000元）、中端（每輛零售價介於2500元-5000元之間）、大衆市場（每輛零售價低於2500元），在上述三個檔次的自行車合計的銷量分別爲14.9萬輛、15.69萬輛、17.52萬輛，每輛平均售價分別爲1593元、1840元、1966元，銷量和銷售單價持續增長。

而在上述三大檔次中，中端的自行車是大行科工最重要的產品，具體情況如下：

可見，大行科工目前近7成的收入是來自中端自行車，並且中端自行車的銷量也持續暴漲。這也意味着，依靠2000元左右一輛的自行車，大行科工正式向港股發起了衝擊。

費解的決定

從上述可知，無論是行業的景氣度還是公司自身產品的銷量，均處於蒸蒸日上的階段，但是大行科工卻做了一個令人匪夷所思決定。

據瞭解，截至2024年9月末，大行科工僅有一處生產場地，即惠州工廠，報告期內，該工廠的產量分別爲10.54萬輛、9.29萬輛、7.55萬輛，產能利用率分別爲117.2%、103.3%、113.5%。也就是說，在產能利用率始終超過100%的情況下，大行科工自產自行車的數量與銷量仍存在巨大的差距。

面對如此情況，大行科工不得不尋找OEM供應商。報告期內，大行科工分別有4.4萬輛、7.65萬輛、9.42萬輛自行車由OEM供貨商生產，分別佔內部生產及向OEM供貨商採購之自行車總數約29.5%、45.1%及55.5%。

令人費解的是，2022年12月30日，大行科工就財政年度宣派股息合共23.5百萬元，已於截至2023年12月31日止年度支付。而2024年1月18日及2024年5月17日，大行科工分別宣派股息每股0.21元及每股0.56元予股東。截至2024年9月30日止九個月已付的金額爲18百萬元。換言之，報告期內，大行科工已現金分紅了4150萬元，相當於報告期內合計實現的淨利潤（即11212.2萬元）的37%分給了股東。

需要說明的是，報告期各期末，大行科工非流動資產最高的餘額爲3610.5萬元。

在產品產銷旺盛以及行業前景良好，並且公司大部分產品還在靠代工所生產時，爲何大行科工不去擴產反而大舉分紅？

更加要說明的是，大行科工此次港股IPO融資首先就是擴大再生產。公司將在惠州工廠附近建設新生產設施，該項目預計2027年可投入運營，初步年產能預計爲20萬輛。此外，公司還將投資或者收購合適的生產商或則OEM供應商，並引進先進設備優化現在的惠州工廠，以提高其運營效率。

自身有錢不擴產，現如今依靠募資去擴產，這樣的行爲或許需要給投資者一個解釋。（本文首發於鈦媒體 APP，作者｜鄧皓天）

特別聲明：以上內容僅代表作者本人的觀點或立場，不代表新浪財經頭條的觀點或立場。如因作品內容、版權或其他問題需要與新浪財經頭條聯繫的，請於上述內容發佈後的30天內進行。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP