財中社2月14日電華泰證券發佈銀行業動態點評報告。

　　貸款利率低位，完善存款準備金制度

　　央行發佈《2024年第四季度中國貨幣政策執行報告》（簡稱“《報告》”）。《報告》主要有以下關注點：1）整體貸款加權平均利率持續處於歷史低位。2）兩項資本市場支持工具（互換便利+股票回購增持再貸款）落地顯效。3）央行完善公開市場操作體系，進一步增強貨幣政策的調控和傳導能力。4）實施好適度寬鬆的貨幣政策，完善房地產金融基礎性制度。政策預期向好，夯實經濟回穩基礎，負債端政策力度加大，緩釋銀行經營壓力。推薦個股：1）紅利質優個股，如招行AH，成都，蘇州，上海，渝農AH；2）港股大行股息優勢突出、估值性價比高，如建行H，工行H、交行H。

　　新發貸款利率低位，降低實體融資成本

　　貸款加權平均利率持續處於歷史低位。12月新發放貸款加權平均利率爲3.28%，較9月-39bp，新發貸款利率持續下行。其中，一般貸款、企業貸款、票據融資、按揭貸款的利率分別爲3.82%、3.34%、1.02%、3.09%，較9月-33bp、-17bp、-33bp、-21bp，新發放一般貸款利率持續處於歷史低位。12月一般貸款中利率高於LPR的貸款佔比爲49.63%，較9月下行1.83%。

　　存款準備金制度演進，資本市場支持工具落地

　　25年將進一步完善存款準備金制度，兩項資本市場支持工具落地顯效。2024年全年兩次降準共1%，提供長期流動性超過2萬億元，保持流動性合理充裕。2025年央行將繼續根據經濟金融形勢變化和金融市場發展情況，進一步完善存款準備金制度，發揮好存款準備金工具的政策調控功能。此外，24年9月首次創設了互換便利和股票回購增持再貸款兩項資本市場支持工具。截至2025年1月末，互換便利共開展2次操作，金額合計1050億元。2024年披露回購和大股東增持計劃金額上限接近3000億元，創歷史新高。資本市場支持工具落地顯效，提振市場信心。

　　完善公開市場操作體系，充實貨政工具箱

　　央行完善公開市場操作體系，進一步增強貨幣政策的調控和傳導能力。政策利率方面，央行明確公開市場7天期逆回購操作利率爲當前政策利率，且回購利率不再是中標結果，而是由央行根據貨幣政策調控需要確定，以此推動貨幣政策框架向價格型調控轉型。政策利率調控轉型有助於逐步理順由短及長的利率傳導關係，向市場傳遞更加清晰的利率調控目標信號。基礎貨幣投放方面，央行已在公開市場操作中逐步增加國債買賣，2024年累計淨買入國債1萬億元，與其他工具綜合搭配，保持了流動性合理充裕。

　　構建養老金融長效機制，完善房地產金融基礎性制度

　　央行下一階段政策思路主要變化爲：1）實施好適度寬鬆的貨幣政策。綜合運用多種貨幣政策工具，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機調整優化政策力度和節奏。2）加快建立完善養老金融體系，構建養老金融長效機制，服務銀髮經濟高質量發展。3）加大消費品以舊換新支持力度，做好重點消費領域金融服務，持續激發消費活力。4）完善房地產金融基礎性制度，助力構建房地產發展新模式。5）探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩定功能，創新金融工具，維護金融市場穩定。

（文章來源：財中社）