美國部分超級大盤股的波動性飆升，正將個股“脆弱性”指標推至歷史極值，市場重現上世紀90年代末互聯網泡沫時期個股劇烈共振的風險驟增。這一警報信號與關稅、利率憂慮交織，令美股看似堅挺的指數表象下暗流洶湧。

美銀策略師的數據顯示，基於2025年迄今的衝擊幅度與頻次，標普500指數前50大成分股的個股脆弱性（即股價日內波動相對於近期波動率的偏離程度）正邁向逾30年最高水平。該數據回溯期涵蓋互聯網泡沫、歐洲債務違約及亞洲金融危機等重大危機。儘管主要股指仍在歷史高位徘徊，但個股波動加劇已爲整體市場敲響警鐘。

“過去三個月美股看似橫盤震盪，實則掩蓋了個股波動率急劇攀升的事實，”Miller Tabak + Co.首席市場策略師Matt Maley指出，“疊加美債收益率走高與關稅陰雲，當前市場高位下的不安情緒遠甚尋常。”

上月DeepSeek人工智能模型問世，引發了英偉達領銜的科技股拋售潮，標普500指數成分股中多達70只個股出現三倍標準差以上的極端波動，凸顯風險傳導的潛在威脅。美銀美股衍生品研究主管Nitin Saksena表示，“DeepSeek事件證明，單一催化劑即可引發個股集體異動，這與互聯網泡沫時期的共振效應如出一轍。”

去年英偉達、特斯拉等巨型股因財報劇烈波動時，美股脆弱性指標便已升至多年高位。這一趨勢在2025年持續擴散：IBM財報後股價出現14倍標準差的史詩級波動，創標普50大成分股年內最大振幅。製藥巨頭默克與菸草公司菲利普莫里斯國際分別錄得年內第二大負面與正面波動，表明脆弱性正向其他板塊蔓延。

巨型股異常波動對大盤的威脅在於，其在指數中的超高權重可能放大沖擊效應。對堅持科技股敞口的投資者而言，配置低波動率科技股或是避險良策。彭博行業研究Christopher Cain彙編數據顯示，羅素1000指數中波動率最低的科技股年內表現顯著優於高波動同行。自2024年初以來，彭博低波動率科技股因子累計上漲22%，遠超高波動羣體的13%。