應用材料(AMAT.US) 2025 財年第一季度業績超出預期，但第二季度營收展望低於預期，這導致其股價在週五盤前下挫。不過，華爾街分析師仍普遍對其持樂觀態度。

KeyBanc維持對應用材料“增持”評級，並將其目標價定爲 225 美元。

以Steve Barger爲首的分析師表示，這家芯片製造設備開發商的第一季度每股收益超出市場預期 4%，營收符合預期，而對第二季度每股收益的預測中值與市場預期一致，但營收指引低於市場預期 2%。該行分析師認爲，這一指引反映了行業當前緩慢演進的週期，並可能體現了公司一定的保守態度。

不過，該行分析師補充道，應用材料對未來的趨勢顯得信心十足，並且其在沉積、蝕刻和材料科學領域的強大地位使其在支持前沿技術和 ICAPS(物聯網、通信、汽車、電力和傳感器)客戶方面不可或缺。

對於前沿晶圓代工/邏輯業務，分析師認爲，隨着行業向環繞柵極(GAA)技術節點轉型，並採用先進的內存技術以及背面供電、混合鍵合和硅光子學等新技術，其潛在市場規模(TAM)在不斷擴大。

Barger及其團隊認爲，這些新架構將在提升計算性能、加快數據傳輸速度以及優化能耗效率方面發揮關鍵作用，而所有這些對於人工智能(AI)和高性能計算(HPC)的擴展都至關重要。

但該公司指出，與中國新的出口管制措施將在 2025 財年造成約 4 億美元的影響，其中一半將影響第二財季。分析師補充道，本季度該公司在中國的業務佔比將降至約 25%。

Barger及其團隊指出，儘管他們正在對其模型進行適度調整，但該行的預期仍高於市場共識，並預計隨着週期的轉變以及公司在新技術領域市場份額的增加，未來業績將超出預期。

Evercore 同樣維持了對應用材料的“跑贏大盤”評級，但將該股目標價從 250 美元下調至 220 美元。

分析師Mark Lipacis及其團隊表示，應用材料第一財季的營收和利潤率均略高於預期。然而，由於中國市場營收環比下降20%，以及中國限制措施帶來的約2億美元影響，公司第二季度營收低於市場預期170個基點。

Lipacis及其團隊預測，受中國限制措施影響、GAA技術加速發展、先進封裝需求持續以及ICAPS市場疲軟等因素影響，公司2025年營收將同比增長5%(較之前預期低1%)。

與此同時，摩根士丹利重申了對應用材料的“減持”評級，並將其目標價定爲 164 美元。

以Joseph Moore爲首的分析師表示，應用材料繼續交出“穩健”的業績，但其業績指引略低於市場預期。不過，該行分析師補充道，圍繞出口管制的不確定性日益增加，而且保持強勁需求的成熟製程客戶也存在一定風險。

美銀證券維持“買入”評級，但將目標價從 210 美元下調至 205 美元。

以Vivek Arya爲首的分析師表示，他們重申“買入”評級的理由是——限制措施的影響早已被市場定價，且隨着應用材料全球服務(AGS)在第三季度恢復增長，這一影響已基本消除。此外，ICAPS和中國市場的調整也已預期並可能趨於穩定或實現可控增長。

該行分析師還指出， GAA、高帶寬內存(HBM)等技術拐點的大部分增長尚未顯現，他們看好公司在多數晶圓廠設備(WFE)市場中憑藉多元化的材料工程組合實現份額增長的潛力，並認爲公司估值仍具吸引力。

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