自2025年1月以來，國際金價持續刷新歷史新高，COMEX黃金期貨一度突破2960美元/盎司，滬金主力合約也站上689元/克。儘管市場對於短期回調風險的討論增多，但從結構性視角分析，本輪金價上漲的底層邏輯尚未動搖。 

在美國國債上限的壓力下，重新評估黃金儲備的價值似乎是一個誘人的選項，但這將對金融體系產生深遠影響，包括增加市場流動性以及延長美聯儲資產負債表的縮減進程。

智通財經APP獲悉，根據Wrightson ICAP的分析，這一提議可能並不會被當前政府認真考慮，但圍繞該話題的討論近期有所升溫。

美國總統特朗普的關稅政策預期是本輪金價上漲的關鍵因素之一。

美國投資者擔心對加拿大與墨西哥這兩大進口黃金供應商加徵的關稅涉及黃金，使得黃金的進口成本可能上升，則大舉從全球其他地區搬運庫存至美國境內。而LBMA現貨同樣緊缺且需求高度集中導致了現貨黃金價格走高，最終跨市場金價同期飆漲並未產生對COMEX的逼倉現象。 

展望未來，在關注COMEX庫存何時見頂的同時，還需密切關注LBMA遠期曲線的期限結構是否持續平坦化，以及遠期掉期利率能否繼續走低。只要這些關鍵指標未出現轉折性變化，黃金價格仍將處於上行通道。

值得注意的是，當前遠期掉期已跌至0以下，繼續下行的空間相當有限，這意味着由現貨需求火熱帶來的行情可能演繹到了極致。隨着短期驅動的衰減，市場需要等待新的催化劑點燃下一波行情。

黃金及貴金屬相關港股：

紫金礦業(02899)、山東黃金(01787)、招金礦業（01818）、靈寶黃金(03330)、中國黃金國際(02099)、萬國黃金集團(03939)、老鋪黃金（06181）等。