金吾財訊 | 摩根士丹利發研報，更新對百度(09888)2025年首季業績展望，目前預測宏觀經濟疲弱、AI廣告搜索轉型以及季節性因素下，第一季廣告收入將按年下降5%，雖然搜尋業務應用生成式AI可推高用戶使用率，但相信變現要較遲纔可實現。另外大摩預測百度雲計算業務首季將按年增長20%，認爲百度雲盈利能力和利潤率自2024年第四季起有所改善，趨勢應可持續。該行估計百度核心今年首季利潤率下降至19%，主要是因爲廣告業務增長疲軟以及重心向雲服務的轉移，目前對百度核心Non-GAAP經營利潤預測爲45億元人民幣，按年下跌18%。大摩並維持百度美股目標價爲100美元不變，評級爲“與大市同步”，對AI發展下核心搜尋業務影響、廣告市場份額流失、變現風險以及日益激烈的雲計算行業競爭等持審慎看法。