作者 | The Asian Investor

編譯 | 華爾街大事件

據報道，芯片製造商英偉達出售了其在這家 AI 初創公司的股份，SoundHound AI ( NASDAQ: SOUN ) 的股價在上週五經歷了顯著的估值下行壓力。根據該公司 2025 年 2 月 14 日發佈的 13-F Holdings 報告，英偉達已完全出售其在 SoundHound AI 的股份。由於這家對話式 AI 公司仍然以過高的估值倍數進行交易（基於收入），股價將繼續面臨下行壓力，而該公司將於本月底公佈的第四季度收益可能不會對投資者情緒產生太大影響。SoundHound AI 還需要證明它可以保持其高收入增長率，這很難做到。

2025年初，該公司的股票剛剛創下歷史新高：當別人貪婪時要心存恐懼。雖然 SoundHound AI 面臨着誘人的長期增長前景，尤其是在該公司的核心汽車市場，但股價已經遠遠超出了其基本面……即使在上週五下跌 28% 之後。即將發佈的收益報告可能會相當不錯，因爲該公司在非汽車領域發展勢頭強勁，但對收入放緩的擔憂是真實存在的。

全球領先的 GPU 製造商英偉達正在對管理層認爲擁有某種有前景的技術的公司進行選擇性投資。英偉達的投資組合包括技術領域的知名公司，例如 Arm Holdings和 Applied Digital。

英偉達還在 2023 財年第四季度投資了 SoundHound AI，並持有這家對話式 AI 技術領導者的 173 萬股股份（相當於約半個百分點的流通股）。英偉達是這家 AI 初創公司的投資者的消息推動 SoundHound AI 的股價在 2024 年飆升約 836%。

根據英偉達於 2024 年 2 月 14 日提交給美國證券交易委員會的13-F 控股報告，投資者上週意識到英偉達不再持有這家 AI 軟件領導者的股份。另一方面，英偉達的投資組合現在包括專注於自動駕駛的AI 初創公司 WeRide 以及構建 AI 基礎設施的初創公司 Nebius Group 的股份。儘管 WeRide 的股價上週五飆升 83%，但 SoundHound AI 的股價暴跌 28%，並自 2024 年 12 月以來首次跌破 11 美元。

鑑於自英偉達投資這家初創公司以來 SoundHound AI 的估值大幅上漲，英偉達平倉的最可能原因是獲利回吐，儘管也可能有其他因素在起作用。英偉達強勢退出改變了 SoundHound AI 的投資設置，主要是因爲英偉達對這家人工智能公司的投資是 SoundHound AI 的股票對投資者有吸引力的原因。

SoundHound AI 將於本月底（2025 年 2 月 27 日）公佈其第四財季的收益，市場預計調整後每股虧損 0.09 美元。與 2024 年第三季度相比，預計虧損也將從 0.04 美元擴大，而該公司的營收預計將繼續快速增長。

SoundHound AI 在擴大業務規模和爲其非汽車領域的核心 AI 產品簽約新客戶方面取得了相當大的成功，這意味着該公司很可能會在 2024 年第四季度實現強勁的營收增長。目前，市場預計其收入爲 3370 萬美元（同比增長 96%）。

然而，SoundHound AI 需要證明自己能夠保持快速的營收增長。分析師目前預計，隨着人工智能驅動的語音自動化市場競爭將更加激烈，其 2026 財年的增長將大幅下降。此外，SoundHound AI 尚未盈利，在改善其 EBITDA 狀況方面也沒有取得人們預期的那麼大的進展。雖然過去幾年運營和 EBITDA 虧損有所收窄，但預計 SoundHound AI 在不久的將來仍將在 EBITDA 水平上無利可圖。

儘管到 2025 年爲止，該公司的市值已大幅下降，但SoundHound AI 的股價仍然被嚴重高估。

SoundHound AI 的語音識別業務主要由與人工智能相關的創新推動，目前的市盈率爲 21.4 倍，比英偉達的市銷率高出約 1.5 倍。

雖然 SoundHound AI 在對話式人工智能技術領域顯然具有巨大的擴張潛力——尤其是在汽車、餐廳或客戶服務等領域——但其股票的風險狀況並不吸引人。此外，儘管自 1 月初以來股價下跌近一半，但股價仍比歷史高出 83%。

這家人工智能初創公司面臨的最大風險與高估值有關，而高估值與公司的基本面仍然脫節。但這並不是說 SoundHound AI 的增長前景不佳：隨着人工智能技術的進步爲 SoundHound AI 的產品創造新的用例，該公司在潛在市場中看到了健康的增長。然而，在如此高的收入倍數下，SoundHound AI 面臨的最大風險是投資者不斷撤資，因爲英偉達已經退出了該公司的股份。此外，在競爭愈演愈烈的市場中，還存在持續的運營/EBITDA 虧損和營收增長放緩的風險。

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