智通財經APP獲悉，中原證券發佈研報稱，2025年春節期間，三大運營商接入DeepSeek，實現在多場景、多產品中應用，針對熱門的DeepSeek-R1模型提供專屬算力方案和配套環境，助力國產大模型性能釋放。三大運營商接入DeepSeek，有助於提升其雲服務能力，降低雲業務成本，促進雲業務生態建設。運營商全面參與算力網絡建設，處於從數據資源化向資產化邁進的關鍵期，探索數據要素價值釋放路徑，具備科技成長屬性，價值有望持續重估。

中原證券主要觀點如下：

三大運營商全面接入DeepSeek開源大模型，大數據業務收入持續高速增長。

2024年1-12月，電信業務收入累計完成1.74萬億元，同比增長3.2%；新興業務收入4348億元，同比增長10.6%，佔電信業務收入的25.0%，促進電信業務收入增長2.5pct，其中，大數據業務收入同比增長69.2%。截至2024年12月，三大運營商及中國廣電的5G移動電話用戶佔移動電話用戶的56.7%；2024年12月當月DOU達到19.7GB/戶·月，同比增長3.7%；千兆及以上接入速率的固網寬帶接入用戶佔總用戶數的30.9%。2025年春節期間，三大運營商接入DeepSeek，實現在多場景、多產品中應用，針對熱門的DeepSeek-R1模型提供專屬算力方案和配套環境，助力國產大模型性能釋放。

2024年國內智能手機出貨量同比增長6.5%。

2024年1-12月，國內市場手機出貨量爲3.14億部，同比增長8.7%；5G手機2.72億部，同比增長13.4%，佔同期手機出貨量的86.4%；國產品牌手機出貨量爲2.69億部，同比增長16.3%，佔同期手機出貨量的85.6%；國內智能手機出貨量2.94億部，同比增長6.5%，佔同期手機出貨量的93.7%。隨着行業頭部廠商相繼入局，將吸引更多開發者爲移動端開發更豐富的AI應用與服務，進一步完善目前初具雛形的手機AI Agent應用場景，2025年AI手機的滲透率將逐步提升。

2024年我國光模塊出口總額同比增長60.0%。

2024年12月，我國光模塊出口總額爲39.1億元，同比增長11.3%，環比下降3.1%。2024年，江蘇省出口額爲236.62億元，同比增長79.0%；四川省出口額爲79.87億元，同比增長144.4%；湖北省出口額爲30.75億元，同比增長63.2%。AI服務器的需求持續推升800G/1.6T光模塊的增長動力。TrendForce預計2025年400G以上的光模塊全球出貨量將超過3190萬個，同比增長56.5%。DeepSeek模型雖降低AI訓練成本，但AI模型的低成本化有望擴大應用場景，進而增加全球數據中心建設數量。

維持行業“強於大市”投資評級

截至2025年2月14日，通信行業PE(TTM，剔除負值)爲21.28，處於近五年57.42%分位，近十年28.82%分位。考慮行業業績增長預期及估值水平，維持行業“強於大市”投資評級。看好科技股的後市表現，建議關注電信運營商、光通信、AI手機板塊。

1)電信運營商：三大運營商接入DeepSeek，有助於提升其雲服務能力，降低雲業務成本，促進雲業務生態建設。運營商全面參與算力網絡建設，處於從數據資源化向資產化邁進的關鍵期，探索數據要素價值釋放路徑，具備科技成長屬性，價值有望持續重估。建議關注：中國電信(00728)、中國聯通(00762)、中國移動(00941)。

2)光通信：DeepSeek推出後，由於其開源和低成本特性，國產顯卡用於推理的性價比和投資回報率上升，訓練加推理將使用更多的高端交換機和光模塊，我國算力自主可控進程加速。頭部雲廠商2025年資本開支展望樂觀，AI競賽將進入高強度投入階段，未來資本開支的持續增加將推動技術創新。AI算力產業鏈各環節需求持續高景氣，建議關注：太辰光(300570.SZ)、仕佳光子(688313.SH)。

3)AI手機：國家實施手機等數碼產品購新補貼，新補貼政策有望刺激消費電子市場需求，生成式AI智能手機將在2025年快速滲透。AI手機創新化、高端化或帶來產品平均售價的提高和毛利率的改善。建議關注：中興通訊(00762)。

風險提示

國際貿易爭端風險；供應鏈穩定性風險；雲廠商或運營商資本開支不及預期；數字中國建設不及預期；AI發展不及預期；行業競爭加劇。