大和發研報指，在中美貿易緊張局勢緩和以及對DeepSeek的進展感到樂觀的支持下，投資者對中國互聯網的情緒較去年改善。儘管全球投資者對中國的投資仍保持審慎態度，但新興市場投資者似乎已準備就緒，部分投資者正積極評估增加配置的機會。騰訊(00700)、冬海(SE)、阿里(09988)和拼多多(PDD)是當中被討論最多的公司。

該行表示，冬海出人意料地成爲全球投資者的熱門話題，原因是蝦皮購物(Shopee)基本面不斷改善，廣告接單率也有潛在上升空間。阿里亦再度受到關注，投資者熱切評估DeepSeek動能如何催化其雲端業務。由於補貼驅動的收益，投資者關注京東(09618)的短期交易。

對於拼多多，由於商戶支援計劃和TEMU的可持續性存在不確定性，投資者仍持審慎態度。而騰訊的復甦能力及市場領導地位令其仍是美國投資者的最愛。雖然美團外賣及到店業務佔有優勢，但近期表現欠佳仍備受質疑。

該行對中國互聯網板塊維持正面看法，首選爲騰訊、攜程(TCOM)、美團(03690)、拼多多、冬海。與全球同業相比，行業估值仍具吸引力，尤其是對於具備清晰競爭優勢及結構性增長的公司。