金吾財訊 | 興業證券發研報指，嘉裏建設(00683)物業銷售業務深耕中國內地核心一二線城市，以高端豪宅產品爲主。2021~2023年期間在上海拿地累計權益土地款達245億元，其中上海黃浦區金陵路綜合體項目的住宅部分定名“金陵華庭”，預計2025年內開盤，該行預計該項目可爲公司貢獻充沛的現金淨流入。該行表示，公司持有投資物業佈局於香港、北京、上海、深圳、杭州等核心一二線城市，租金收入穩健，抗週期性強。2024H1，公司實現合併物業租賃收入26億港元，僅同比下滑2.8%。根據公司項目管道，截至2030年末公司的投資物業及酒店的應占GFA將較2024H1增長59%至2962萬平方尺；其中上海投資物業也將較2024H1增長146%至799萬平方尺，核心城市的優質投資物業將爲公司收入增長帶來動力。若上海金陵華庭推盤節奏以及銷售符合預期，預計 2025年內公司可迴流現金緩解資金壓力，保障現金流的安全性和派息的穩定性，淨負債率也有望隨之下降。該行預計公司2024/2025/2026每年可維持每股派息1.35港元。2025年2月18日收盤價對應2024/2025/2026年PE爲7.4/6.8/5.7倍，對應2024/2025/2026年股息收益率爲8.8%/8.8%/8.8%。首次覆蓋，給予“增持”評級。