【主編觀市】

上週談到港股已經進入技術性牛市，走勢也說明了一切，外資不斷湧入纔是硬道理。

2月14日，三大AMC中國信達、東方資產、長城資產相繼公告，控股股東財政部擬通過無償劃轉方式將其持有的股份劃轉至中央匯金。這意味着國家對化債又賣出了關鍵一步。

本週市場聚焦北約祕書長：已與烏克蘭總統會面，討論結束俄烏衝突事宜；另外德國提前開始大選。關注相關進展。

至於週三美聯儲1月份會議紀要感覺不用太在意，今年降息預期本身就不高，市場關注的是俄烏衝突的結束帶來的新預期。本週恒指預計將衝擊23241點。

熱點方向，deepseek帶來的影響深遠，DeepSeek-R1下載量超1000萬次，成最受歡迎開源大模型，AI應用端再度爆火，如AI+醫療類。馬斯克宣佈Grok 3大模型將發佈。微信也接入DeepSeek，算力方向如GPU庫存的禁售型號都搶空。

AI賦能智能駕駛： 文遠知行(WRD.US)狂飆83%，英偉達(NVDA.US)七年潛伏曝光。智能駕駛繼續催化。

機器人方向，美股中概機器人股因立夫3天大漲超350% ；宇樹科技“任意舞蹈” 人形機器人量產腳步加速 。預計對機器人再度形成刺激。

【本週金股】

第四範式(06682)

公司發佈公告，新股配售項目已順利交割。本次配售共計新增2792萬股股份，發行價格爲每股50.20港元，配售募集資金總額約爲14億港元。公司預計年度淨利將增加約130%至145%。

新股配售項目爲公司帶來了充裕的資金，有助於公司在AI領域的持續發展。公司近年來業務表現亮眼，收入持續高增長，淨虧損不斷收窄，盈利能力明顯提升。公司2024年前三季度實現收入32.18億元，同比上升26.1%，實現毛利潤13.50億元，同比增長12.5%，其中核心業務“先知AI平臺”實現營收21.71億元，同比增長50.2%，佔總收入比例超67%。公司盈利顯著增長主要受惠於環球智能手機市場回暖及升規趨勢，帶動多個產品分部的產品組合優化，以及持續提高運營效率的影響。公司連續六年穩居中國機器學習平臺市場份額第一。除先知平臺外，公司持續優化了AIAgent、GPU資源池化等多項關鍵技能，高效打造了40餘款人工智能產品。公司標杆客戶平均營收1487萬元，標杆用戶數爲98個，佔總數的44%。值得一提的是，第四範式去年推出的式說大模型和AIGS服務平臺，爲公司打開了生成式AI市場空間。依託於公司在企業級數據方面的積累以及強大的軟件能力，第四範式在生成式AI領域取得技術突破，有望進一步提升公司在行業內的市場份額。

【產業觀察】

週末微信接入DS消息發酵。以下是某機構的投資建議，摘錄在此供投資者參考：

25是騰訊AItoC元年，後面產品會接連出來。對照Meta AI，可能的路徑是：首先是AI搜索一Chatbot嵌入好友聊天界面一開放朋友圈/聊天記錄/本地文件讀取權限後微信正式成爲工作生活的Agent必騰訊核心業務遊戲A改造潛力巨大，當前最看好三個方向。

(1)騰訊/阿里系-算力+平臺

騰訊控股(00700)：對照Meta 25年28x PE，騰訊AI重估看20x以上，市值5萬億朝上，upside30%6+

阿里巴巴(09988)：除雲業務重估，toC野心在夸克/最近數據好，

ST華通：騰訊系算力。爲騰訊提供IDC，今年遊戲主業優異不到15x

閱文集團(00772)：AI閱讀/創作+2億MAU

中國儒意(00136)：騰訊持股，騰訊遊戲+南瓜流媒體

騰訊音樂(01698)：AI音樂/推薦算法+5億MAU

(2)其他有用戶/場景/數據的互聯網的價值重估

快手(01024)：可靈價值估值40~60億美金+算法優化推高1月的MAU，位置低，當前對應25年10x估值

嗶哩嗶哩(09626)：AI創作/社區想象力

(3)AI遊戲邏輯加強

deepseek如果推自己的"Sora"，AI多模態故事都重講一遍，同時多家遊戲公司今年有產品週期+杭州/上海遊戲政策回暖，相關公司有：心動公司/巨人/愷英/完美/電魂/泰嶽/掌趣。

【數據看盤】

港交所公佈數據顯示，恒生期指(二月)未平倉合約總數爲120281張，未平倉淨數40119張。恒生期指結算日2024年02月27號。

從恒生指數牛熊街貨分佈情況看，22620點位置，熊證密集區靠近中軸，恒指有做持續多動力。中國科技類資產價值正在被全球投資者重估，中美估值差有望收斂。恒生指數本週看漲。

【主編感言】

本輪港股上漲，除了宏觀流動性、政策支持和地緣環境改善外，更深層次的原因在於人工智能技術突破、中國科技資產價值重估以及全球資本對中國資產的戰略性增配形成共振。資金面上，上週南向流入規模上升但分歧加劇，被動/交易型外資仍爲主要資金推手。市場情緒上與海外相應股票對標成爲風向，而從結構上看，港股當前TMT/內需消費/醫藥部分細分龍頭的性價比仍然優於海外龍頭。科技領漲下熱點有望擴散，投資機會多多。

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