美銀證券（BofA Securities）的分析師表示，追隨趨勢的投資者目前持有大量歐洲股票和黃金的多頭頭寸。

該券商表示，採用系統性趨勢跟蹤策略的商品交易顧問（CTA）已經在這些資產中建立了可觀的頭寸，如果市場條件發生變化，會增加突然逆轉的風險。

歐洲斯托克50指數已連續六週上漲，導致美國銀行稱CTA看漲過頭。

雖然由於該指數仍接近歷史高點，止損的直接風險似乎有限，但分析師警告說，3-4%的回調可能會引發趨勢跟蹤基金的更大平倉。

相比之下，CTA的美股持倉仍處於較爲溫和的水平，如果反彈繼續，則爲進一步購買留下空間。與此同時，CTA對中國股票的敞口迅速增加，有跡象表明可能即將有進一步的購買。

在大宗商品領域，黃金已成爲CTA大舉做多的另一種資產。美國銀行的模型表明，相對於過去十年，CTA在黃金中的頭寸現在位於第90個百分位以上。

這表明，CTA在當前水平上不太可能進一步增加黃金持有量，而任何市場疲軟都可能促使清算。另外，CTA一直在增持銅，這表明大宗商品交易者的偏好發生了變化。

在貨幣方面，CTA仍淨做多美元兌大多數主要貨幣。然而，隨着美元走軟，最近幾周的頭寸配置有所放緩。

美銀分析師指出，美元進一步下跌可能導致CTA進一步平倉多頭頭寸，尤其是那些採用長期策略的人。

在固定收益市場，美國銀行的報告表明，隨着負面價格趨勢的減弱，CTA正在逐漸回補美國國債期貨的空頭頭寸。

德國國債期貨也出現類似的趨勢，分析師預計未來一週將出現一定程度的空頭回補。相反，大量配置中國10年期國債期貨的CTA可能面臨平倉多頭頭寸的壓力。

美銀證券還在報告中推出了一個新的板塊，重點關注拉丁美洲利率市場的趨勢跟蹤策略。分析師表示，活躍在該地區的CTA可能會在巴西、智利和哥倫比亞支付利率，而在墨西哥收取利率。

在期權市場，報告指出，標普500指數期權的伽馬頭寸有所增加，短期期權在推動市場走勢方面發揮着關鍵作用。美銀分析師警告說，隨着這些期權到期，伽馬敞口可能會急劇下降，從而改善極端的頭寸環境。

注：期權伽馬反映了期權Delta值對標的資產價格變動的敏感度。如果一個期權的伽馬值較高，意味着在標的資產價格變動時，該期權的Delta值會更快地變化，從而使期權的價格更爲敏感。伽馬值的大小可以影響期權交易者在市場波動時的風險和收益。