金吾財訊 | 招商證券發研報指，瑞聲科技(02018)發佈2024年正面盈利預告，預計2024年業績爲17～18.15億元，同比+130%～+145%，超出此前預期。該展望25年及未來，該行看好AI端側浪潮下手機多業務線的增長潛力，亦看好車載業務的增量空間。1）安卓手機需求受益於國補，同時光學、聲學、散熱、摺疊機等創新帶動公司產品結構改善、盈利能力提升。其中，公司光學業務產品線盈利能力有望持續向好發展，同時WLG鏡頭技術行業領先，良率提升帶來產能的穩步提升，有望形成一定業績貢獻；另外公司散熱、鉸鏈及金屬件、聲學等多業務，亦將受益AI端、摺疊屏創新，均有較大成長空間。2）A客戶業務有望受益於蘋果硬件創新與AI共振驅動的三年向上週期，未來有望圍繞A客戶拓展新產品線，受益於聲學、散熱、按鍵等產品潛在創新。3）車載業務線在併購PSS之後提升了客戶、產品、渠道能力，聲學、光學業務線成長空間可期。4）另外，公司在AI眼鏡、XR等前沿產品亦有相關佈局，有望貢獻額外的業績增量。該行看好手機補貼疊加AI創新趨勢下公司手機業務的業績彈性，車載、XR業務亦可期，建議積極關注。考慮到公司24年業績預告超預期，以及AI端側浪潮下手機多業務線的增長潛力和車載業務的增量空間，該行上修公司24-26年營收264.0/309.4/348.1億元，歸母淨利潤17.6/22.7/27.1億元，對應PE爲29.7/23.0/19.3倍，維持“增持”評級。