金吾財訊 | 國泰君安表示，集運行業近五年兩輪高景氣均由事件性主導。集運公司盈利中樞顯着上升，高派息低估值成就高股息。未來集運景氣趨勢取決於出口與運力消化。集運聯盟在運力消化中作用關鍵，未來聯盟重組或將影響運力消化能力。維持油運增持評級，關注地緣局勢提供的需求意外與逆向時機。原油油運方面，影子船隊制裁趨嚴，助力油運景氣回升。重申原油增產將利好油運，未來供需將好於預期，且具油價下跌期權。成品油運方面，全球煉廠東移持續，成品油運需求將繼續增長，有望對沖供給交付壓力，預計景氣持續或超市場預期。該行指，過去三年，地緣局勢持續影響航運業，驅動貿易結構變化與航運需求意外。2024下半年，亦導致油運經歷壓力測試。2025年以來，影子船隊制裁趨嚴，助力油運景氣回升。未來地緣局勢演繹或分化，有望提供需求意外與逆向時機。