金吾財訊 | 國泰君安發研報指，1月中旬以來，港股市場啓動新一輪強勁走勢，成交熱度再次接近歷史記錄。恒生指數累計上漲超過20%，恒生科技指數漲幅更是超過30%。其中，在DeepSeek-R1大模型突破的驅動中，科技互聯網行業表現最強，累計漲幅超過35%。港股市場的強勁表現提高了市場成交熱度，春節以來，港股日均成交金額超過2,600億港元，接近去年9月的強勁行情，日度成交金額一度突破4,000億港元，接近歷史高位。該行表示，儘管港股市場近期經歷上漲修復，目前港股估值水平處於一個相對合理的歷史位置，並不算高。目前，恒生指數PE-TTM爲10.5倍左右，歷史分位爲42%附近，低於近10年的均值水平。對比海外主要股指的估值水平，無論是美股標普500還是MSCI新興市場指數，其估值歷史分位均超過80%，遠超恒指估值表現。改進續指，港股震盪向上，關注盈利穩定、行業格局改善或政策支持的行業。短期來看，重要會議政策預期的支撐與海外關稅政策預期的改善令港股市場上漲，DeepSeek在AI領域的突破加速本輪行情。往前看，適度寬鬆的貨幣政策與更加積極的財政政策將繼續託底經濟基本面。海外方面，海外利率仍將逐步下降，港股壓制力量將逐漸緩解。目前，外資對港股的配置比例不高。隨着產業主線逐步明朗，投資者將逐漸逆轉悲觀保守的態度，港股仍然具有較高的配置價值。建議關注1)競爭格局改善的互聯網行業；2)受益於政策支持、景氣回升或具韌性的消費行業，包括電子、半導體和汽車等，以及3)盈利穩定的高分紅行業，包括金融、公用事業和電信等方向。