Venture Global是美國第二家純粹從事液化天然氣（LNG）業務的上市公司，華爾街分析師對其未來持樂觀態度。該公司於1月24日在紐約證券交易所上市，這是近年來能源行業規模最大的IPO之一。然而，Venture Global的股價隨後下跌，截至上週五收盤，相較於每股25美元的IPO價格已下跌36%，至15.96美元。

儘管股價承壓，Goldman Sachs、JP Morgan、Bank of America、Deutsche Bank、RBC Capital Markets和Mizuho Securities均已開始覆蓋該公司，並給予了相當於“買入”的評級。Goldman Sachs給予Venture Global 29美元的目標價，較當前水平有約82%的上漲空間，而JP Morgan的目標價爲25美元，對應約57%的上漲空間。

投資銀行們認爲，Venture Global獨特的建設和運營模式將使其比競爭對手更快地建成LNG出口設施，並在投產後超越這些設施的名義產能，帶來額外的增長潛力。

Goldman Sachs、JP Morgan和Bank of America是此次IPO的主要承銷商，RBC Capital Markets、Mizuho和Deutsche Bank也擔任了承銷商。

根據JP Morgan的數據，Venture Global位於路易斯安那州墨西哥灣沿岸的Calcasieu Pass和Plaquemines工廠，已迅速使其成爲美國第二大LNG生產商，僅次於Cheniere，目前其在建或調試中的年產能已達3000萬噸。

此外，該公司還有三個正在開發中的設施，但尚未做出最終投資決策。如果所有設施全部投產，並考慮到現有站點的超額產能和擴建計劃，Venture Global的總潛在產能將達到每年1.79億噸。

LNG行業長期受制於項目執行問題，部分項目甚至需要六年以上才能完成。然而，Venture Global採用“樂高積木”式開發模式，即在現場組裝預製的標準化模塊，相較於傳統的定製化建造方式，其部署速度更快，擴展性更強。

Goldman Sachs分析師John Mackay在週一的客戶報告中表示，建設時間縮短以及高於名義產能的運行能力，可能帶來“顯著的現金流增長和極高的資本回報”。

JP Morgan指出，Venture Global的名義產能由已簽約的供應量支撐，但該公司具備超產潛力，並且未來的新設施預計將留出相當一部分產能未簽約。這意味着Venture Global可以將未簽約的產量直接出售，並將所得收益投入未來的擴張。

Goldman Sachs認爲，這種銷售未簽約產量的能力，使Venture Global能夠利用美國國內低廉的天然氣價格和國際市場較高的價格差，而競爭對手因長期合同約束，無法實現類似的收益。自2016年美國開始出口LNG以來，未簽約的LNG產能在超過60%的運營日內可實現更高的現金利潤率。

JP Morgan指出，Venture Global面臨的主要風險包括LNG價格波動、與客戶的仲裁糾紛、高槓杆水平，以及來自財務實力更強的競爭對手的壓力。此外，項目執行能力仍需進一步驗證。

儘管Venture Global的Calcasieu Pass工廠的LNG生產單元已展現出超產能力，但JP Morgan分析師Jeremy Tonet指出，該公司仍需證明其能夠長期維持這一水平。

“我們注意到，Venture Global是否提前或推遲前三個設施的擴建時間表，將對我們的估值產生重大影響。”Tonet團隊在報告中表示。