事件：

AMD發佈2024財年Q4財報：美東時間2025年2月4日，公司發佈2024財年Q4財報，業績期內，公司實現收入76.6億美元，YoY+24%；實現Non-GAAP淨利潤17.8億美元，YoY+42%，2025Q1收入指引71億美元，上下波動3個億美元。

投資要點：

整體業績及指引均超預期公司Q4收入利潤均保持良好增長態勢，實現收入76.6億美元，YoY+24%，超過彭博一致預期75.4億美元；實現Non-GAAP淨利潤17.8億美元，YoY+42%，超過彭博一致預期17.7億美元。2025Q1收入指引71億美元，上下波動3個億，超過彭博一致預期70.97億美元。

數據中心業務不及預期，預計2025年維持高雙位數增長2024Q4公司數據中心業務收入38.6億美元，YoY+69%，低於彭博一致預期41.0億美元，但公司預計2025年該項業務依然可維持高雙位數增長。

其他業務表現各異2024Q4，客戶端業務收入23.1億美元，同比增長58%，主要受到消費級CPU Ryzen系列產品的銷售推動；遊戲業務收入5.6億美元，同比下滑59%，主要受到半定製業務下滑的影響；嵌入式業務收入9.2億美元，同比下滑13%，主要受到終端需求較弱的影響。

數據中心GPU路線圖清晰，進展順利公司預計將於2025年年中發佈MI350，同時MI400研發進展也十分順利，預計將於2026年發佈。

盈利預測和投資評級我們預計公司2025-2027年財年營收分別爲343/429/527億美元，Non-GAAP淨利潤分別爲74/92/116億美元；根據P/E估值法，考慮到當前AI需求旺盛，並且AMD的產品依然具有較強的競爭力，我們維持AMD“增持”評級。

風險提示中美貿易矛盾加劇；市場競爭加劇；AI技術落地與發展不及預期；產能供給增長不及預期；下游需求不及預期

證券研究報告《2024Q4 業績及下季度指引均超預期，但數據中 心業務收入不及預期——AMD（AMD）2024Q4財報點評》

對外發布時間：2025年02月09日

發佈機構：國海證券股份有限公司

本報告分析師：陳夢竹

SAC編號：S03505210900031

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