金吾財訊 | 中信證券表示，紡服行業作爲貿易摩擦聚焦的行業之一，去年下半年來已對加徵關稅的不同情境進行了交易。但該行判斷，特朗普最新的“對等關稅”方案存在預期差：由於將考慮各國關稅稅率、市場準入、貿易壁壘等因素，或將使美國對東南亞及南亞各國關稅政策存在一定差異。該行指，製造端來看，頭部企業產能佈局持續調整應對關稅擾動，但方案實施帶來的不同產地關稅差異，或將帶來代工廠訂單分化表現，同時若本次由代工廠部分分攤關稅，或將對毛利率帶來一定衝擊；品牌端來看，短期關稅提升7.5%或將衝擊大衆品牌1.5%的毛利率，但品牌中長期通過提價&採購優化有望對沖影響。目前看，對等關稅方案仍在美方內部規劃中，預計短期不會立即執行，該行建議後續持續關注後續不同國傢俱體的關稅執行方案。推薦標的上，該行重點建議關注產能分佈多元化，未來有能力應對各國差異化關稅政策、以及訂單與經營明確向好的優質龍頭製造公司。